综述：美国股市23日收于18个月高点

http://www.sina.com.cn 2010年03月24日 04:00 新浪财经

　　新浪财经讯 北京时间3月24日凌晨消息 周二美国股市强劲收高。美元汇率涨幅收窄、Carnival等企业调升盈利预期、钢铁及计算机市场需求提高，这些消息增强了投资者对经济持续复苏的信心。

　　今天盘中标普500指数最高曾攀升至1,174.72点，刷新了前不久刚创造的18个月最高点位。

　　美国总统奥巴马正式签署了医疗改革方案，也提升了市场信心。

　　受美元汇率涨幅收窄推动，原材料板块普遍上涨，美国股市将实现第一季度稳步攀升。Dearborn Partners机构常务理事保罗·诺尔特(Paul Nolte)表示，“本周和下周美国股市可能会差强人意，但股市在第一季度能作出不错的表现。”诺尔特指出，最近股市缓慢而稳健的攀升，迄今为止第一季度内各主要股指均已上涨了4%，而第一季度还有一个星期就会结束。

　　美东时间周二16:00(北京时间3月24日04:00)，道琼斯工业平均指数上涨102.94点，收于10,888.83点，涨幅0.95%；纳斯达克综合指数上涨19.84点，收于2,415.24点，涨幅0.83%；标准普尔500指数上涨8.36点，收于1,174.17点，涨幅0.72%。

　　游艇运营商Carnival(CCL)将于今日收盘后发布财报。该公司表示最新证据表明旅游行业在经历了2009年的艰难时期之后已恢复元气，因此调升了全年盈利预期，其股价上涨了1.7%。

　　另一家游船服务运营商Royal Caribbean Cruises(RCL)上涨了5.6%。

　　在上周五波音公司(BA)宣布将增加飞机产量之后，钛金属供应商Titanium Metals (TIE)与RTI International Metals(RTI)均大幅上扬。有分析师认为，波音增加飞机产量将进一步推动钛以及其他金属的需求。

　　飞机零部件制造商Triumph Group宣布，将以价值14亿美元现金与股票从Carlyle集团手中收购Vought Aircraft Industries。

　　Adobe Systems与Darden Restaurants也将公布业绩。

　　周二盘前，房地产建筑商KB Home(KBH)宣布，第一财季亏损从上年同期的5810万美元，合每股75美分，降至5470万美元，合每股71美分。截至2月28日的财季，该公司营收下降14%，至2.64亿美元。接受汤森路透调查的分析师平均预期该公司当季每股亏损42美分，营收2.76亿美元。

　　据媒体报道，时代华纳(Time Warner,TWX)计划出价15亿美元收购米高梅公司(MGM)。

　　经济数据方面，美国房地产经纪商协会(NAR)在美东时间上午10点宣布，2月份的二手房(包括独立住房和公寓)销量环比下降0.6%，经季调并年化的总量为502万幢，创下近8个月以来新低。这一数据导致市场对美国房地产市场复苏的可持续性产生了一些怀疑。据汤森路透集团的调查，经济学家对2月二手房销量的平均预期为500万幢。

　　美国联邦住房金融局(FHFA)表示，1月份独户房屋的价格连续第2个月环比下滑，但下滑的速度已经放缓。在截至1月底的12个月中，FHFA房价指数经季调的跌幅为3.3%。FHFA房价指数仅计算购房抵押贷款已售给房利美和房地美或由这两家公司提供担保的房屋售价。

　　北京时间3月24日凌晨，美国总统奥巴马签署了具有历史意义的9380亿美元医改法案。该法案将为此前无医疗保障的3200万美国人提供医保。毫无疑问，这一法案将影响到几乎每个美国人的生活，同时可谓1960年代以来美国国内政策的最大转变。法案的签署生效为持续一年的激烈争论画上了句号，而这场争议可能决定今年11月中期选举的最终结果。

　　美国财政部长盖特纳(Timothy Geithner)在国会发表证词时表示，奥巴马政府希望各方广泛支持其房地产金融改革方案，此项改革方案涉及政府支持的房利美(Fannie Mae,FNM)和房地美(Freddie Mac,FRE)等公司。

　　旧金山地区联储总裁珍妮特·耶伦(Janet Yellen)周二表示，她认为政府刺激经济增长措施不会导致通货膨胀压力暴增，预计今年美国经济将缓慢增长，未来数年内美国失业率很有可能维持在令人痛苦的水平。耶伦预计第一季度GDP增长速度将为2.5%至3%。

　　周一美国股市收高。道指创下2008年10月1日以来收盘新高。当天美国众议院通过医改法案，使大约3200万没有医保的人加入医疗保险体系。

　　随着美国经济复苏前景逐步明朗，最近数周以来美国股市缓步稳健攀升。纳指近期涨幅最大，自2010年初以来纳指已经上涨了近6%。

　　希腊政府的官员表示，向国际货币基金组织(IMF)求助的备选计划已被搁置，希腊希望欧洲盟国在本周内能克服政治僵局，就援助希腊措施达成一致。

　　亚洲股市周二涨跌互见。受日元对欧元汇率上涨影响，日本出口商股有所下跌。周二纽约金价高收0.4%，重上1100美元；原油期货价格收盘上涨0.4%。欧洲股市收高。

　　美2月二手房销量环比下降仍超预期

　　北京时间3月23日晚间，美国房地产经纪商协会(NAR)宣布，2月份的二手房(包括独立住房和公寓)销量环比下降0.6%，经季调并年化的总量为 502万幢，创下近8个月以来新低。这一数据导致市场对美国房地产市场复苏的可持续性产生了一些怀疑。据汤森路透集团的调查，经济学家对2月二手房销量的平均预期为500万幢。

　　过去3个月中二手房销量持续下滑，此前二手房的销售一直保持涨势直到去年秋天结束，这主要得益于联邦政府对首次购房者的补贴。税务抵扣政策已恢复并扩展至多次购房者，但迄今尚未推动二手房销售增长。

　　NAR的首席经济学家劳伦斯-云(Lawrence Yun)表示：“我们需要看到二手房销售再度大幅增长。具体情况仍难以确定，到底是上涨所需的动力源(10.35,-0.11,-1.05%)已经耗尽？还是目前只是下一轮上涨前的暂事休整？”他同时指出，如果第二轮购房潮没有出现，经济陷入二次衰退的可能性是存在的。

　　原定的税收优惠政策于去年11月30日到期，这可能导致许多原属于今年的房屋销量提前到了去年。在这一政策即将到期前，美国国会将这一政策的期限延长并扩大了补贴范围。销售合约在4月30日前签署、销售于6月30日前完成的交易方有资格获得优惠。二手房销售在销售完成时才会上报而不是合约签署时。

　　2月的二手房库存量环比增加31.2万幢，至359万幢，后者创下去年9月以来新高。劳伦斯-云表示，今年1月至2月间库存的增量明显超过往常2月的一般水平。依据目前的销售速度计算，2月的二手房库存可满足8.2个月销售的需要，库销比创下了去年8月以来新高。

　　2月二手房售价的中位值为16.51万美元，较上年同期下降1.8%。

　　美国4个大区中2个区的销量环比增长，中西部地区2月经季调并年化的二手房销量增2.8%，东北部地区增2.4%。与此同时，西部地区降4.7%，南部降1.1%。

　　二手独立住房的销量环比降1.4%，经季调并年化的总量降至437万幢，后者创去年6月以来新低。二手公寓房的销量增长4.8%，经季调并年化的总量增至65万幢。

　　美1月FHFA房价连跌两月跌速放缓

　　北京时间3月23日晚间，美国联邦住房金融局(FHFA)表示，1月份独户房屋的价格连续第2个月环比下滑，但下滑的速度已经放缓。

　　在截至1月底的12个月中，FHFA房价指数经季调的跌幅为3.3%。FHFA房价指数仅计算购房抵押贷款已售给房利美和房地美或由这两家公司提供担保的房屋售价。

　　1月FHFA房价指数的环比降幅为0.6%。去年12月房价指数的环比降幅下修至2.0%，早先发布的降幅为1.6%。FHFA指出，与2007年4月创下的历史峰值相比，目前的房价指数低13.2%。

　　奥巴马签署9380亿美元医改法案

　　北京时间3月24日凌晨，美国总统奥巴马签署了具有历史意义的9380亿美元医改法案。该法案将为此前无医疗保障的3200万美国人提供医保。毫无疑问，这一法案将影响到几乎每个美国人的生活，同时可谓1960年代以来美国国内政策的最大转变。法案的签署生效为持续一年的激烈争论画上了句号，而这场争议可能决定今年11月中期选举的最终结果。

　　希腊政府：向IMF求助计划已被搁置

　　北京时间3月23日晚间，希腊政府的官员表示，向国际货币基金组织(IMF)求助的备选计划已被搁置，希腊希望欧洲盟国在本周内能克服政治僵局，就援助希腊措施达成一致。

　　过去几周中希腊多次发出警告，如果不能在周四的欧盟领导人峰会上获得任何实质性帮助，希腊可能向IMF寻求财政援助，此举对谋求政治联盟的欧洲国家来说将是一个尴尬的失败。IMF是否介入已引发欧洲国家的意见分裂，强烈反对援助希腊的德国政府支持IMF介入，而希望在内部找到解决方案的欧盟官员反对这样做。

　　今天，一位希腊官员的表态降低了IMF介入引发欧洲不和的可能性。希腊政府发言人乔治-佩塔罗迪斯(George Petalotis)指出：“求助IMF是许多我们已搁置一旁的备选计划之一。我们是一个欧洲国家，我们希望呆在欧洲家庭内，我们将驻守在这里。”

　　未来几个月中希腊约有200亿欧元(271亿美元)的债务将到期。希腊已多次表示，不希望从国际债券市场以极高的利息来借得资金。希腊已经公布了一项价值48亿欧元的财政紧缩计划，希望藉此削减国家的巨额债务，同时说服金融市场自己有能力应对当前这场债务危机。

　　KB Home第一财季亏损缩小

　　北京时间周二晚间消息，住宅建筑商KB Home(KBH)宣布，第一财季亏损缩小，并且表示，住宅市场已开始出现稳定迹象。该公司表示，第一季新屋订单较上年同期增长5%，至1913套。另一个积极迹象是，订单取消率从上年同期的28%降至22%。

　　总裁兼首席执行官杰弗里·麦兹格(Jeffrey Mezger)表示：“多个住宅市场可能正在趋稳，或开始反弹，尽管在很多方面尚未出现全国范围的持续恢复。”他补充称，该公司预计将于今年晚些时候恢复盈利。

　　不过，最新业绩低于市场预期。截至2月28日的财季，KB Home亏损从上年同期的5810万美元，合每股75美分，降至5470万美元，合每股71美分。

　　纽约油价窄幅波动高收0.4%

　　北京时间3月24日凌晨，纽约市场的主力原油期货合约小幅高收。今天油价的波动较为剧烈，但变化幅度并不大，全天振幅还不到1.7%。今晨美国房地产经纪商协会宣布，2月的二手房销量连续第三个月环比下滑。

　　截至周二美东时间下午2:30(北京时间周三凌晨2点30分)，刚成为纽约商业交易所最近期兼主力期油合约的5月轻质低硫原油合约上涨31美分，收于81.91美元/桶，涨幅为0.4%。该合约的盘中最高值为82.20美元，最低为80.85美元。

　　今日早盘油价一度小幅下滑，这主要与希腊债务问题的不确定性推高了美元汇率有关。Auerbach Grayson驻纽约的技术分析师理查德-罗斯(Richard Ross)表示：“今天多头再度展示了活力。近来每次油价走低，多头都会介入推高油价。现在油市多空双方可谓旗鼓相当。”

　　目前油市交易者都在等待即将发布的周库存数据，预计上周原油库存将环比上涨。昨天油价由跌转升，最终温和高收。

　　德国商业银行的分析师团队在一份致客户的研究报告中指出：“短期内油市行情的特点将是剧烈波动。在领导人峰会即将召开之际，欧盟无力在援助希腊的计划上达成一致将使欧元受到进一步压制，这进而可能打压油价。”

　　纽约油市收盘时，欧元对美元汇率下跌0.4%，至1欧元兑1.3506美元。本周四和周五，欧盟国家领导人将在布鲁塞尔召开峰会。油市临近收盘时美元指数涨0.16%，至80.78点。

　　今天油市收盘后，美国石油协会(API)将于美东时间下午4点半发布一份行业性库存报告。明天上午，美国能源部麾下的能源信息署(EIA)将发布官方库存数据。

　　据普氏能源资讯(Platts)的调查，目前市场分析师平均预期：在截至3月19日的一周中，美国的商业原油库存环比将增加167万桶。此外，他们估计汽油库存将下降188万桶，馏分油库存将降125万桶。

　　纽约金价高收0.4% 重上1100美元

　　北京时间3月24日凌晨，纽约市场的主力黄金期货合约由跌转升，最终小幅高收，收盘位重返1100美元/盎司上方。金价转向前不久，美国房地产经纪商协会宣布2月份的二手房销量连续第3个月环比下滑。

　　截至周二美东时间下午1:30(北京时间周三凌晨1点30分)，纽约商业交易所成交量最高的黄金合约：4月合约上涨4.2美元，收于 1103.7美元/盎司，涨幅为0.4%。盘中该合约的最高值为1108美元，最低为1094美元。与此同时，成交量较低的5月黄金合约上涨4.3美元，收于1104.4美元，涨幅为0.4%。

　　在二手房销量数据公布前金价小幅走低。进入午盘后其他金属期货也尾随金价转涨，最终全线收高。

　　成交量最高的钯金合约：6月合约上涨75美分，至461.35美元/盎司，涨幅为0.1%。早盘钯金价格一度下跌1%以上，是所有金属期货中跌幅最重的。4月白金合约涨2.7美元，至1604美元/盎司，涨幅为0.1%。5月白银合约涨12美分，至17.06美元/盎司，涨幅为0.7%。

　　纽约金市收盘时，美元指数上涨0.15%，至80.77点。今天早盘黄金和其他金属期货走低可能主要与美元走强有关，对持有其他货币者来说，美元升值相当于商品变贵了。此外，美元升值还将削减黄金作为货币贬值对冲品的吸引力。

　　今晨美国房地产经纪商协会(NAR)宣布，2月的二手房销量为502万幢，低于1月的505万幢，但高于市场平均预期的500万幢。

　　德国商业银行驻法兰克福的分析师卡斯滕-弗雷切(Carsten Fritsch)表示，今天金价维持在1100美元附近得益于“强劲实物需求的支撑”。他还称，这种需求来自印度和其他亚洲国家。印度是世界最大的黄金消费国，随着该国婚礼高峰期即将来临，传统上印度在未来数月中将大力采购黄金。

　　欧洲股市在连跌3日后周二收高

　　北京时间周三凌晨消息 受Opap、Legal & General与Cairn Energy上涨带动，欧洲股市周二收高，以上公司的财报显示欧元区经济正在改善。泛欧道琼斯Stoxx 600指数上涨了0.8%，收报262.22点；该指数此前已连续三个交易日下跌。

　　Argonaut资产管理公司策略师Oliver Russ表示，“欧洲股市在上周创下了年度新高，市场超买是近期股市下跌的重要原因。”Ticonderoga证券公司分析师Eric Lanteigne认为市场的技术指标向好，他表示，“看看Stoxx 600的成交量，我们认为成交量支持市场的上升趋势。”

　　英国富时100指数上涨了0.5%，收报5673.63点；德国DAX指数上涨了0.5%，收报6017.27点；法国AC-40指数上涨了0.6%，收报3952.55点。

　　圣路易斯联储银行行长James Bullard认为美国经济正在复苏，他还认为三月份就业报告将有所改善。但他承认“美国经济仍面临众多挑战，其中包括天文数字的政府债务。”

　　受彩票运营商Opap上涨了8.7%带动，希腊ASE综合指数上涨了1.8%，收报2047.03点。希腊债务问题令近期投资者感到不安的一个重要因素。　Opap周一收盘后报告第四季度利润下降了48.5%，至9210万欧元(1.24亿美元)，营收下降了5%，至14.7亿欧元。若不计入一笔一次性税收支出，该公司第四季度利润增长6.3%，至1.902亿欧元。

　　保险与投资集团Legal & General大涨4.7%，该公司2009年转为净盈利8.63亿英镑(13亿美元)，受巨额支出影响，该公司一年前亏损10.7亿英镑。

　　油田开发公司Cairn Energy上涨了近8%。该公司财年净利润从去年的3.488亿美元下降至2470万美元，以上两年的业绩均受到非经常项目损益的影响。花旗集团分析师表示，如市场预期，Cairn的业绩很糟糕，但这些分析师认为该公司的业绩预告总体利好。

　　矿业股周二表现不俗，力拓上涨了2.5%，必和必拓上涨了1.6%。以上两家公司均为主要铁矿石生产商，瑞士信贷策略师预计2010至2011年铁矿石批发价将维持在历史高点。该券商表示，“我们已经目睹2010年铁矿石价格上涨120%，价格继续上涨的可能性依然存在。”

　　购并消息使VT集团上涨4.6%，至721便士。Babcock International表示将以13.26亿英镑(20亿美元)收购这家公司。

　　大众汽车下跌了6.1%，这一欧洲最大的汽车制造商表示在与保时捷购并之前将发行6500万股优先股。(张俊)

综述：牛市启动周年纪念日美股收高

http://www.sina.com.cn 2010年03月10日 05:00 新浪财经


　　新浪财经讯 北京时间3月10日凌晨消息 周二美国股市小幅收高，今天是股市从去年低点反弹的一周年纪念日。交易商抛售银行与期货商品生产商板块，使美股尾盘涨幅收窄。

　　美东时间周二16:00(北京时间3月10日05:00)，道琼斯工业平均指数上涨11.86点，收于10,564.38点，涨幅0.11%；纳斯达克综合指数上涨8.47点，收于2,340.68点，涨幅0.36%；标准普尔500指数上涨1.94点，收于1,140.44点，涨幅0.17%。

　　标普500指数的10大板块当中，电信与工业板块涨幅领先。今天是本轮牛市启动一周年纪念日。截至3月4日，标准普尔500指数已较2009年3月9日低点反弹了66%。

　　思科公司(CSCO)周二上午宣布推出一种新的路由系统。思科称，新系统将“成为新一代互联网的基础”。思科指出，名为CRS-3的运营商级路由系统的传输能力较最接近的竞争性产品高出了11倍以上。思科还称，AT&T(T)已经对这种新产品进行了成功测试，“这是世界上首次针对100吉比特级骨干网技术的现场测试”。

　　波音(Boeing,BA)股价上涨，此前诺斯罗普格鲁曼公司(Northrop Grumman)宣布，将退出价值400亿美元的美国空军新一代空中加油机项目竞争，使波音成为该项目的唯一参与者。

　　谷物食品巨头家乐氏公司(K)表示，第四财季盈利略有下降，原因是面临配料成本的上涨，加上第四季较上年同期少一个星期。该公司还上调了2010财年盈利预期。该公司当季净盈利从上年同期的1.79亿美元，合每股47美分，降至1.76亿美元，合每股46美分。

　　国际消息方面，希腊总理帕潘德里欧(George Papandreou)9日在华盛顿与美国总统奥巴马(Barack Obama)举行会晤。在希腊上周宣布额外紧缩措施并发行新的10年期债券之后，该国承受的压力有所减轻。

　　帕潘德里欧此前曾经警告称，如果希腊债务危机继续恶化，全球债券和汇率市场将陷入震荡，美国也将受到冲击。

　　德州仪器公司(Texas Instruments)周一盘后宣布，收窄其第一季度的销售与利润预期。与此同时，数字视频刻录机厂商TiVo宣布，第四季度亏损进一步扩大。

　　欧洲股市收盘涨跌不一。欧洲航空防务和航天公司(EADS)宣布第四季度转为亏损10.6亿欧元，而一年前同期的净利润为8.12欧元。

　　原油(81.21,-0.28,-0.34%)与黄金(1121.60,-0.70,-0.06%)期货价格收低。4月交割的黄金期货价格小幅下跌，收于每盎司1121.80美元，早间最多曾下跌近1.5%。5月白银期货价格上涨0.4%，收于每盎司17.34美元，早间最多曾下跌2%以上。4月交割的原油期货价格下跌0.5%，收于每桶81.49美元。

　　思科推出CRS-3新路由系统

　　北京时间3月10日凌晨，思科公司(CSCO)宣布推出一种新的路由系统。思科称，新系统将“成为新一代互联网的基础”。思科指出，名为CRS-3的运营商级路由系统的传输能力较最接近的竞争性产品高出了11倍以上。思科还称，AT&T(T)已经对这种新产品进行了成功测试，“这是世界上首次针对 100吉比特级骨干网技术的现场测试”。

　　家乐氏第四季盈利低于预期

　　北京时间周四晚间消息，谷物食品巨头家乐氏公司(K)表示，第四财季盈利略有下降，原因是面临配料成本的上涨，加上第四季较上年同期少一个星期。该公司还上调了2010财年盈利预期。该公司当季净盈利从上年同期的1.79亿美元，合每股47美分，降至1.76亿美元，合每股46美分。季度营收下降1%，至29亿美元。

　　汤森路透调查的分析师平均预期该公司当季每股盈利49美分，营收29.4亿美元。

　　消费者继续保持对该公司品牌的忠诚度，特别是在北美，那里有更多的购物者为节省开支而购买谷物食品。家乐氏目前预计2010财年每股盈利3.51-3.57美元。该公司表示，将按计划实现2011年底前每年节约10亿美元的目标。

　　希腊警告危机将波及美国

　　希腊总理帕潘德里欧8日抵达了其环球游说之旅——美国站，这被认为是希腊近期展开的应对本国债务危机的紧急外交行动之一。外界纷纷猜测，希腊在迟迟得不到欧盟救援时，可能考虑向美国寻求帮助。但美国国务卿希拉里·克林顿当天予以否认，称希腊并未向美国提出任何特别的经济援助要求。

　　帕潘德里欧当天在华盛顿智库布鲁金斯学会发表演讲时警告说，“如果希腊债务危机继续恶化，可能会导致‘多米诺骨牌效应’，推高其他拥有巨额赤字国家的借款成本，令全球债券和汇率市场陷入震荡”。他还特别指出，“美国也不可能成为旁观者，债务危机的蔓延将导致欧元对美元汇率大幅滑坡、美国贸易赤字上升，美国经济复苏将受到冲击”。

　　因此，有舆论认为，帕潘德里欧此行可能意在威胁美国，并向美国求援。但是，中国现代国际关系研究院世界经济研究所所长陈凤英在接受记者采访时认为，“希腊债务危机对美国经济的影响将十分有限。同时，美国高额的财政赤字已经令其自顾不暇。即使希腊向美国提出经济援助要求，美国也未必答应”。目前，希腊的国民生产总值仅为2400亿欧元，并非欧元区的主要成员国。

　　“作为希腊总理，他必须把问题的严重性扩大化，才可能获得其所需要的救助。”陈凤英认为，我们应该理性地看待这一问题。

　　帕潘德里欧正在对一些主要地区进行有关希腊债务危机的巡回演讲。帕潘德里欧日前已经与德国总理默克尔、法国总统萨科奇进行了会晤。萨科奇表示，有一些国家已经准备在必要时对希腊进行援助。

　　库存数据在即 纽约油价跌收0.5%

　　北京时间3月10日凌晨，纽约市场的最近期兼主力原油期货合约温和跌收，盘中油价曾跌破81美元/桶，但最终成功守住了这一价位。油市交易者普遍预期即将发布的上周原油库存将环比上涨。近来美元的走势颇为强劲，油价自然受到一定压制。

　　截至周二美东时间下午2:30(北京时间周三凌晨3点30分)，纽约商业交易所成交量最高的原油期货合约：4月轻质低硫原油合约下跌38美分，收于81.49美元/桶，跌幅为0.5%。该合约的盘中最高值为81.91美元，最低为80.16美元。其他能源期货中，4月取暖用油合约跌1美分，至 2.092美元/加仑，跌幅为0.6%；4月期汽油合约跌3美分，至2.257美元/加仑，跌幅为1.5%；4月天然气合约涨2美分，至4.55美元/百万英国热量单位，涨幅为0.5%。

　　油市收盘后，美国石油协会(API)将于美东时间下午4点半发布上周的原油及成品油库存数据。明天上午，能源部将公布官方数据。

　　美元对欧元和英镑的汇率均上涨。油市收盘时，美元指数上涨0.15%至80.55点。Susquehanna金融集团的商品分析师布莱恩-涅米奇(Brian Niemiec)在一份电子评论中指出，美元走强导致了能源商品价格全线下滑。

　　今天是美股跌至熊市谷底的一周年纪念日，过去一年中美股已反弹约68%，这主要得益于投资者对全球复苏的期待。依据当时最活跃期油合约的收盘价计，油价在过去一年上涨了约72%。但是，过去几个月中，油价在突破80美元/桶关口后欲取得更大进展却遭遇很大困难，油市人士似乎认为全球石油需求不太可能超越充足的供应。

　　涅米奇表示：“虽然市场出现了新的乐观情绪，但是油市基本面依然黯淡，供应量仍在上涨，而行业库存报告持续显示库存量在一周周升高。”

　　接受普氏能源资讯(Platts)调查的油市分析师普遍预期：API即将公布的数据将显示上周原油库存环比增加210万桶，汽油库存将减少33.8万桶，而馏分油库存将下降95万桶。

　　此外，美国能源信息署(EIA)即将发布每月公布一次的短期内能源前景展望报告。目前EIA预计2010年的全球液体燃料消费量较2009年将增加120万桶/天，2011年消费量较2010年将增加160万桶/天。

　　美元走强 纽约金价再度跌收

　　北京时间3月10日凌晨，纽约市场的主力黄金期货合约连续第二个交易日跌收。早盘金价一度下跌1%以上，但午后金价的跌幅明显缩减，最终仅小幅跌收。金市的卖压可能主要源自美元对欧元汇率上涨。今天是美股跌至熊市谷底的一周年纪念日，过去一年中美股已反弹约68%。

　　截至周二美东时间下午1:30(北京时间周三凌晨2点30分)，纽约商业交易所成交量最高的黄金合约：4月合约下跌1.7美元，收于1122.3美元/盎司，跌幅为0.2%。盘中该合约的最高值为1125.1美元，最低为1108.2美元。

　　TrendMax期货公司的经理人董事萨克里-奥克斯曼(Zachary Oxman)表示，近来美元持续走强和金市大幅上涨后的获利回吐盘似乎是导致本周金价连续下跌的主要因素。这位分析师在一份电子评论中写道，目前金市还存在恐惧型交易盘，这也可能打压了金价。但是，他预计近来金市出现的卖盘只是短时现象，“我将利用金价的下跌积累做多的筹码”。

　　汇市方面，美元对主要外币的汇率普涨。投资者对欧元区国家债务额的担心再度兴起，今晨债信评级机构惠誉发布警讯称，葡萄牙依然有很大的降级风险。

　　纽约金市收盘时，美元指数上涨0.26%至80.64点。美元走强通常将打压以美元计价的黄金等商品的价格，这主要是因为对持有其他货币的市场人士来说，美元升值相当于商品变贵了。今天油市也明显下滑，金市临近收盘时4月期轻质低硫原油(81.31,-0.56,-0.68%)合约下跌88美分至80.99美元/桶。

　　其他贵金属期货中，5月白银合约下跌11美分，至17.165美元/盎司，跌幅为0.6%；4月白金合约跌8.5美元，至1591.6美元/盎司；6月钯金合约跌6.7美元，至464.65美元/盎司，跌幅为1.4%。基本金属期货中，5月铜合约下跌0.2美分，至3.387美元/磅，跌幅为0.7%。

　　牛市启动1周年 欧股平收

　　北京时间周三凌晨消息 欧洲股市周二以平收纪念一年前从多年低点的反弹，EADS与德国邮政利空财报抵消了防卫型股票如食品与医疗股上涨的影响。泛欧道琼斯Stoxx 600指数收报256.73点，与昨日基本持平。该指数在一年前创下多年低点，截至周一收盘时已经反弹近63%。但大部分涨幅是在去年创下的，泛欧道琼斯Stoxx 600指数在今年仅上涨0.7%。

　　巴克莱资本策略师Edmund Shing表示，“欧洲股市目前遭遇阻力，希腊问题并没有解决，我们所做的一切最好的结果是将危机推迟至五月份之后。”希腊将在今年五月为债务进行再融资。

　　英国富时100指数下跌了0.1%，收报5602.30点；德国DAX指数上涨了0.2%，收报5885.89点；法国AC-40指数上涨了0.2%，收报3910.01点。受美股周一上涨推动，亚洲股市周二大多走高。

　　欧元对美元汇率下跌了0.4%，至1.3570美元，欧元区国家财政形势的悬殊差别继续令投资者感到不安。希腊ASE综合指数探底反弹，收盘时仅下跌0.1%，收报2085.16点。银行股成为市场热点，希腊国家银行下跌了1.5%，Alpha Bank下跌了1.1%。德意志银行调降了上述两家银行评级，德意志银行认为希腊削减财政赤字计划将导致希腊经济陷入长期衰退。

　　葡萄牙PSI20指数下跌了0.7%，收报7860.11点。葡萄牙商业银行下跌了1.9%。惠誉一位高管称不适当的财政紧缩计划可能将导致葡萄牙AA信贷评级被下调。

　　西班牙银行股也表现欠佳，西班牙国家银行下跌了1.1%，西班牙对外银行下跌了1.1%。

　　在英国，劳埃德银行集团下跌了0.9%，苏格兰皇家银行下跌了1.2%。穆迪投资者服务表示可能会在中期调降部分英国银行评级，理由是英国即将撤销针对银行的救助措施。惠誉分析师表示，英国政府在四年里将公共债务减半的计划过于“迟缓”，英国政府应该加大瘦身力度以减轻对公共财政的冲击。

　　受美元上涨影响，大宗商品市场有所下跌，欧洲矿业股表现欠佳。力拓下跌了0.7%。(张俊)

综述：AIG再度售出资产美股涨跌不一

http://www.sina.com.cn 2010年03月09日 05:00 新浪财经

　　新浪财经讯 北京时间3月9日凌晨消息 在AIG签署以155亿美元出售下属部门的协议之后，周一美国股市收盘涨跌不一，市场成交清淡。美国总统奥巴马最后一次敦促国会通过医疗改革方案，导致医药保健板块普遍下滑。

　　今天早间美国股市一度全面上涨，金融板块领涨大盘，原因是投资者对全球经济信心增强。

　　美东时间周一16:00(北京时间3月9日05:00)，道琼斯工业平均指数下跌13.68点，收于10,552.52点，跌幅0.13%；纳斯达克综合指数上涨5.86点，收于2,332.21点，涨幅0.25%；标准普尔500指数下跌0.19点，收于1,138.50点，跌幅0.02%。

　　上周五美国股市大幅上涨，原因是劳工部在当天宣布2月份非农就业人数减少3.6万人，这一结果好于预期。另一份针对家庭的相关调查显示过去两个月里就业人数增加84.9万人，创自2005年5月以来两个月最大增幅。

　　德意志银行首席美国经济学家Joseph LaVorgna表示，“在经济拐点，针对家庭的调查根比其它调查能够更好地反映出就业市场形势，因为家庭调查的样本按月改变，因而能够捕捉到新的商务信息。就业市场在未来几周势将显著好转。”

　　美国股市即将迎来09年最低水平的一周年纪念。目前标准普尔500指数较09年3月9日的收盘水平(即美国股市12年半以来的最低水平)上涨了68%。

　　海外消息方面，中国央行行长周小川发表的关于退出特殊政策的讲话引起市场关注。

　　欧元汇率攀升，原因是法国总统萨科齐关于各国在必要时准备援助希腊的言论，以及德国财政部长朔伊布勒表达了对建立欧洲货币基金组织的支持。

　　一些公司引起了市场关注。麦当劳(McDonald's,MCD)股价上涨了2.3%，此前该公司宣布2月全球同家店面销售收入同比增长了4.8%，超出市场平均预期。受麦当劳利好消息推动，零售板块普遍上涨。

　　思科(Cisco Systems,CSCO)股价上涨4%，此前该公司宣布将在周二发表重要声明。思科推动科技板块攀升。

　　由于美国的医疗改革立法前景仍不明朗，道指成分股当中的医疗保健板块普遍下滑。

　　美国国际集团(AIG)签署了向大都会保险(MetLife,MET)出售其海外寿险部门美国人寿保险公司(American Life Insurance)的交易，大都会保险将向AIG支付价值155亿美元的现金与股票。

　　此前AIG以355亿美元的价格向英国保诚集团(Prudential PLC)出售了旗下亚洲业务部门。

　　荷兰皇家壳牌(Royal Dutch Shell,RDS.A)与中国石油(12.78,-0.07,-0.54%)天然气股份有限公司(PetroChina,PTR)对澳大利亚煤层气生产商Arrow Energy公司发出价值30亿美元的联合收购要约。

　　印度塔塔汽车公司(Tata Motors,TTM)股价下滑，此前有报道称戴姆勒(Daimler,DAI)公司将出售塔塔汽车公司的一部分股份。

　　周五盘后，惠普(Hewlett-Packard,HPQ)宣布将第一财季每股收益预期削减3美分，原因是子公司Electronic Data Systems的法律诉讼费用。

　　美元兑欧元及日元汇率上涨。美国国债价格下跌，10年期国债收益率下跌了8/32点，收益率攀升至3.716%。原油期货价格收盘小幅上涨。黄金期货价格走软。受制药部门不利消息的影响，周一欧洲股市收盘小幅下滑。

　　德法表态救希腊 欧盟拟建欧版IMF防危机重演

　　德法两国终于更加明确地表示将对希腊债务危机伸出援手，同时，欧盟表示正在考虑建立欧洲货币基金，外界对希腊债务违约风险的担忧有所缓和。本周一，欧盟表示，针对希腊债务危机所暴露出来的问题，将特别成立欧洲货币基金(EMF)来解决相关方面的困难。

　　欧盟发言人Amadeu Altafaj在声明中表示，此次风波显现出欧盟在拥有相同的货币和货币政策下，缺乏一个可以救助面临赤字或财政困难的国家，以及监督各国财政赤字状况以稳定区域内的经济发展的有效财政部门。在多位政府央行官员和财政部长的提议下，欧盟采纳了意见，目前该项计划正处于最初的筹划阶段，预计今年6月底将公布具体的实施细则。

　　除了欧盟着眼未来布局EMF的成立外，希腊总理帕潘德里欧接连与德国、法国和美国政府首脑的见面与会晤也取得了显著的进展。

　　法国总理萨科齐在上周的会谈后就明确对外表示，欧盟各成员国都会信守承诺，在必要的时候向希腊伸出援手提供援助。此前，萨科齐和欧洲央行行长特里谢对要求国际货币基金组织(IMF)进一步插手希腊危机表示坚决反对，特里谢更表示欧洲自己的问题要自己解决，让IMF参与进来提供援助不合适。

　　分析人士表示，各成员国意识到置希腊于不顾或让外界来援助希腊将对欧元以及欧盟所造成的打击，现在欧盟对援助希腊的态度更为积极。

　　近期欧洲各个方面的进展似乎出乎市场之前的预料，除了欧盟原先漠不关心的态度有了明显的转变，希腊政府削减赤字的决心和成功的发债也大大消解了投资者对债务违约风险的担忧。在欧元取得多日上涨的同时，债券市场收益率也迅速走低，欧洲市场上15国的CDS(信贷违约掉期)上周下降21个基点，该指数更是连续7天出现下降。

　　周小川：刺激政策退出也需谨慎

　　央行行长周小川6日上午在四部委关于宏观经济调控的联合新闻发布会上表示，现在经济复苏的基础并不巩固，特殊时期的特殊政策要退出需要非常慎重，其中包括了人民币汇率。

　　目前，市场有较强的人民币升值预期，人民币是否会维持稳定成为关注的焦点。周小川表示，现阶段的人民币汇率机制应该是一个有管理的浮动汇率机制。中国会不断完善汇率形成机制，使人民币汇率在合理、均衡水平上保持基本稳定。

　　麦当劳2月可比店面销售增长4.8%

　　麦当劳公司(MCD)周一宣布，2月份可比店面的销售额较上年同期增长4.8%，海外市场的销售良好抵消了美国市场销售疲软的影响。2月麦当劳在美国市场开张至少13个月的店面销售额同比增长0.6%，欧洲市场为5.4%，亚太、中东和非洲市场为10.5%。

　　今年1月麦当劳美国市场可比店面的销售下降0.7%，欧洲及亚太、中东、非洲市场的可比店面销售均增长4.3%。

　　大都会人寿155亿美元收购AIG旗下Alico

　　北京时间周一晚间消息，美国国际集团(AIG)宣布，已签署一项正式协议，同意将其海外人寿与健康保险部门American Life Insurance Co(简称Alico)出售给大都会人寿保险公司(MET)，交易价格大约为155亿美元。

　　这是AIG本月出售的第二个国际部门。3月1日，AIG宣布将其总部位于亚洲的寿险子公司友邦保险(AIA)出售给英国保诚保险公司(Prudential PLC)，交易价格大约为355亿美元。Alico在全球50多个国家拥有业务。此项交易将扩大大都会人寿在日本以及高增长的欧洲、中东与拉美市场的存在。

　　此项交易价格中的68亿美元将以现金形式支付，其余部分将以股票和股权单位的形式支付。此项出售的现金部分将被即刻用于削减纽约联储对AIG的479亿美元注资。

　　AIG董事长哈维·格鲁布(Harvey Golub)表示：“Alico的出售，加上上周宣布的将友邦保险(AIA)出售给保诚的交易，将为我们带来大约507亿美元的收益，包括用于偿还纽约联储的大约315亿美元现金，以及另外价值大约192亿美元的证券，这些证券我们将逐步出售，以偿还政府贷款。这两起出售将赋予AIG更大的弹性，以继续我们的重组和重建努力。”

　　包括最新宣布的这起出售在内，AIG将能够削减507亿美元、即39%的政府债务。在出售友邦保险与Alico之前，AIG拖欠政府947.6亿美元的贷款，其未偿还政府援助高总计达1292.6亿美元。出售Alico所获得的所有现金和股票均将被用于偿还政府债务。

　　传戴姆勒将出售塔塔汽车股份

　　北京时间周一晚间消息，据国外媒体报道，德国汽车制造商戴姆勒公司(DAI)将出售其在印度塔塔汽车公司(TTM)的5.34%的股份。据报道，被出售的这些股份价值大约4.29亿美元，花旗集团将负责安排此次出售。

　　美元对欧元汇率小幅下跌

　　北京时间周二凌晨消息 美元对欧元汇率周一有所下跌，欧元区领导人表示将帮助希腊渡过债务危机。美元对其它主要货币汇率涨跌互见。

　　纽约原油期货价格收盘小幅上涨

　　纽约原油期货价格周一追随股市涨跌互见，收盘小幅上涨，原因是能源交易商正着眼于股市来寻找经济复苏和燃料需求强度的迹象。

　　纽约商业交易所4月份交割的轻质原油期货价格上涨37美分，报收于每桶81.87美元，涨幅0.5%，创下八个星期以来的最高水平；此前该合约价格曾一度上触每桶82.41美元，创下自1月11日以来的最高水平。与去年同期相比，纽约原油期货价格已经上涨了79%。

　　伦敦ICE欧洲期货交易所4月份交割的北海布伦特原油期货价格收盘上涨61美分，报每桶80.50美元，涨幅0.8%。

　　4月份交割的RBOB汽油期货价格上涨1.82美分，报收于每加仑2.2892美元(约合每升0.6047美元)，涨幅0.8%；4月份交割的取暖用油期货价格上涨0.81美分，报收于每加仑2.1055美元(约合每升0.5562美元)，涨幅0.4%。

　　美元兑欧元上涨 纽约黄金期货收盘下跌1%

　　纽约黄金期货周一收盘下跌，抹平早盘交易中的涨幅，原因是投资者对美国经济和欧盟各国将对希腊政府提供援助的乐观情绪减弱，从而推高了美元兑欧元汇率，同时降低了黄金期货对投资者的吸引力。

　　纽约商业交易所4月份交割的黄金期货价格收盘下跌11.20美元，报收于每盎司1124美元，跌幅1%。此前，该合约价格曾一度上触每盎司1138美元，此后又曾一度下触每盎司1118.50美元。

　　全球最大ETF黄金基金SPDR Gold Trust股价在最新交易中下跌0.7%。

　　其他贵金属中，期银价格也同时承压，但压力较黄金期货为小。纽约商品交易所4月份交割的期银价格收盘下跌9美分，报每盎司17.26美元，跌幅0.6%。期铜价格收盘维持在每磅3.40美元(约合每吨7496美元)不变；4月份交割的期铂价格收盘上涨21美元，报每盎司1600.10美元，涨幅1.3%；6月份交割的期钯价格收盘下跌5.35美元，报每盎司471.35美元，跌幅1.1%。

　　医药股走软 欧洲股市小幅下跌

　　受医药股下跌影响，欧洲股市周一小幅下跌，未能突破狭窄波动箱体。泛欧道琼斯Stoxx 600指数下跌了0.1%，收报256.87点。该指数全天局限在一个狭窄的范围波动。英国富时100指数上涨了0.1%，收报5606.72点；德国DAX指数下跌了1.45点，收报5875.91点；法国AC-40指数下跌了0.2%，收报3903.54点。

　　因美国2月非农就业人数报告好于预期以及希腊债务危机有缓解迹象，泛欧道琼斯Stoxx 600指数上周大涨4.6%。法国总统萨科奇周末称已有几个国家为救助希腊做好了准备。德国财长沃尔夫冈·朔伊布勒(Wolfgang Schaeuble)建议按国际货币基金组织模式建立一个欧洲基金组织。

　　希腊ASE综合指数周一上涨了0.3%，收报2087.45点。但欧元区国家债务危机似乎并没有安全消失，葡萄牙PSI20指数下跌了0.6%，收报7917.36点。

　　穆迪投资者服务表示，葡萄牙主权债务基本面的恶化以及经济所面临的挑战将对该国贷款银行业务造成冲击，葡萄牙也公布了一项新的预算计划。

　　医药股走软。因产品研发形势堪忧，欧洲医药股显著下跌。阿斯利康下跌了1.4%，该公司表示，其用于化疗中治疗直肠癌药物Recentin的二期与三期临床试验结果显示该药物并不比其对手的同类药更效。

　　Jefferies分析师指出，“阿斯利康在2010年余下时间里面临着大量专利到期等挑战。我们正在等待将于七月底公布的其Crestor专利判决结果。”

　　阿斯利康对手罗氏开发的同类药名称是Avastin。罗氏在瑞士股市下跌了0.1%。该公司终止了一项与Biogen Idec共同进行的风湿性关节炎药物的研发。

　　丹麦制药商Genmab在哥本哈根股市暴跌20.4%。该公司表示，其zalutumumab三期临床试验在存活率上并没有产生具体统计学意思的结果，这一药物主要用于治疗标准铂化疗法失败的头颈转移性鳞状细胞癌。(张俊)

危机中投资银行的幽灵

http://finance.sina.com.cn/stock/usstock/comment/20100305/22477510741.shtml
http://www.sina.com.cn 2010年03月05日 22:47 经济观察报
　　胡蓉萍 欧阳晓红

　　希腊政府债台高筑的信息早在十年前对高盛就不是新闻了。

　　高盛并不是唯一一家提供旨在降低赤字衍生工具的投资银行，最近因为欧元危机而暴露的还有瑞士信贷和希腊、摩根大通和意大利、德意志银行和葡萄牙……

　　几乎每一次危机的背后和每一个有利可图的角落，都有国际投行的影子。

　　“让投行帮助做衍生品交易，就如同和对方打麻将还想要对方替你出牌。”康奈尔大学金融学终身教授黄明说，在他看来，不仅是衍生品交易，在其他多项业务中，投行追逐自身利益最大化的本性不变。

　　他们无处不在

　　从冰岛、希腊、西班牙、葡萄牙、意大利到爱尔兰，如同多米诺骨牌，主权债务危机在欧洲蔓延。欧元空头头寸规模自2月初以来仍在不断创造新高。美国失业率依然高企。

　　世界并未完全从2008年那场席卷全球的金融危机中恢复过来，而高盛们早已在紊乱的金融市场中开始盈利。2009年高盛年摊薄后每普通股盈利22.13美元，比2008年增长了495%。在2009年共计263个交易日中，高盛有131个交易日的交易盈利超过1亿美元，仅有19天发生了交易亏损，并且日亏损额从未超过1亿美元。

　　和欧元区危机一起暴露的还有，高盛等华尔街大型金融机构在希腊债务危机中负有重要责任，他们与希腊政府在2001年前后做了一笔货币掉期交易。高盛利用自己的金融技术，帮助雅典掩盖它糟糕的金融情况，帮助降低了希腊的预算赤字从而使其获得资格加入欧元区，并获利3亿美元。

　　像2008年的AIG一样，希腊政府输给了华尔街。有意思的是，那一次还有一家国际知名投行的 “玩火自焚”。和华尔街的其他投行一样，雷曼制造了那次危机，不同的是，流动性危机、交易对手的退出、融资成本的上升、经纪客户的挤兑、政府的袖手旁观使它未能幸免。

　　但大多数铤而走险的投行，则在每一次危机过后都能幸存了下来甚至活得更好，或打了擦边球躲过监管、或用客户的酬劳、或用纳税人的钱。

　　可以说，投行对世界经济政治的渗透由来已久。

　　笼罩在大萧条时期的 “投行的幽灵”则是在20世纪20年代后期迅猛增长的“投资信托”，就是把借给他们的钱拿去投资，并向它们的股东和受益人派发纯收益。有些信托的投资局限于一份受限制的有价证券清单，有些投资范围则非常宽泛。

　　狄克逊·韦克特在其著作《大萧条时代》中记载：有450万美国人把他们部分或者全部的积蓄都交给了投资信托，最后损失了大约三分之一的本金，高盛、摩根财团和雷曼兄弟都有相应的信托投资公司，它们很显然进行了疯狂的杠杆投资行为。

　　60多年以后，正是投行们一再降低互联网企业的IPO门槛，把互联网泡沫转化为历史上最严重的金融危机之一，仅纳斯达克就损失了5万亿美元的市值。《滚石》杂志记者玛特·泰比撰文称被尊为“网络股IPO之王”的高盛，1997年操作了24家公司上市，其中的三分之一在IPO时还在亏损；1999年，高盛操作了47家IPO；2000年的前四个月，他们又把18家公司操作上市，其中有14家亏损。

　　后来把世界闹得鸡犬不宁的 “房地产证券化”的理论基础也来自投行。来自于20世纪80年代所罗门兄弟公司首席经济学家亨利考夫曼的一篇研究奶粉和婴儿潮的研究报告，称婴儿潮将带来至少1500亿美元住房贷款的需求，“贷款证券化”的金融创新时代就这样来临了。

　　华尔街投行们将那些可预见的、不那么可预见的，明确的、不那么明确的现金流折算成为当前价值，这些未来世界里花花绿绿的片子，就成了投资者们趋之若鹜的大饼，大家“击鼓传花”、“层层分割”和“信用缓冲”，很多“信用不及格”的抵押贷款，被塑造成了一个又一个75%以上AAA信用评级的佳作。

　　最后成了次贷危机，从2000年以来在结构性产品的各项排名中从未出过第三名的雷曼，走得最远，直至2008年9月自食其果。

　　每一次泡沫破裂，总会看到投行的幽灵闪现，他们在执着地最大限度地追逐着自己的利润，不幸如雷曼者依然是少数和例外，而幸运如高盛者总能找到冤大头，再次卷土重来。

　　那些有利可图的角落

　　2001年，以高盛为首的华尔街投行为希腊政府安排了一系列汇率掉期交易，使得希腊政府隐瞒了占其GDP1.6%的债务。

　　在2001年与希腊有关的交易中，高盛利用金融衍生工具实际上给希腊融资10亿欧元。但这笔钱却不会出现在希腊当时的公共负债率的统计数据里。与此同时，高盛又向一家德国银行购买了20年期的10亿欧元CDS“信用违约互换”保险来分散风险，以便在债务出现支付问题时由承保方补足亏空。

　　这与高盛在金融危机时所作所为遭遇的指责相似度极高，“高盛认购了大量用房产做抵押的证券，在发售说明书上盖好自己的认可章，再将其售予退休基金和其他投资者，之后直接通过信贷违约互换(CDS)，迅速将其大量卖空。”专栏作家BenStein说。

　　美联储前任主席格林斯潘说信用违约掉期是一项重大的金融创新，在全球范围分散了美国的信用风险，并增加了整个金融系统的抗风险韧性。

　　投资大师巴菲特却说：“除非衍生产品合同是有抵押或者保证的，否则它们最终的价值将取决于交易对手的信誉……衍生品合同的范围就是人的(或许是狂人的)想象力的极限……用来投机的信用违约掉期是 ‘大规模杀伤性武器’。”

　　索罗斯显然更同意巴菲特的观点，他说：“信用违约掉期里隐含的和对对方是否会履行义务的不确定性，就像悬在市场头上的一柄达摩克利斯之剑，而且这柄剑一定会掉下来。”

　　这几乎是所有场外金融衍生品交易的特性。

　　“场外衍生交易是一个信息极度不透明、不对称的领域，外界难知内中乾坤，常常陷入对损失企业众口一词的指责，或者对国际投行义愤填膺的道德批判。”北京大学法学院金融法教授刘燕称。

　　黄明认为，在衍生品交易这一最新兴的投行业务中，“客户最多可信投行10%”。

　　不用说衍生品了，就是传统的投融资中介的业务中，投资银行也常常面临着利益冲突。早在1920年代的美国股市，鲜有发行后不溢价的股票。而拥有金字招牌的摩根财团的承销更是股价飞涨的保证，其实这些按一级市场价格卖给关系户的股票就是直截了当的馈赠。互联网泡沫开端时期，由摩根斯坦利承销的网景公司，IPO价格仅28美元，但上市第一天就冲到了70多美元，最后收盘在50几美元。

　　“那时候原始股给谁，谁就赚啊，拿到原始股的投资者通常以经纪费的形式返还给投行。有时候经纪费就高得离谱。”一位前美林员工称还曾经有过每交易一股就需要几美元经纪费的时候。

　　不过，上市业务依然被认为有效解决了投融资主体之间的信息不对称，黄明认为投行会尽力通过自己的信息、知识和信誉，从而保障了投资方不会蒙受亏损。

　　并购业务中投行意见的可信度则被认为是在上市业务和衍生品业务之间，一位外资投行中国区员工说“因为收购成功才收费，所以基本导向是希望促成交易”。

　　“去年金融危机之后，中投的投资动作特别多，这其中就有很多项目来自这些国际大投行的推荐，几乎中投的大多投资项目都有投行们的身影。中投每天都被国际投行‘营销’，这些国际投行也用中国传统的公关手段。”一位接近中投的人士表示。

　　2009年，全球股市平均涨幅为50%，有媒体报道，中投公司2009年的收益在10%左右。

　　“如果买指数都能挣50%，那既有选股不对，也有时机不佳，是所有因素加在一起的结果，而这恰恰是投行推荐的结果。”上述人士称。

　　黄明则表示：“中国的企业和机构都应该正视国际投行，不要把他们当作独立的专家顾问，而是应该把他们清醒地当作追逐利益的商人。”

The Greek Debt Crisis Exposes the Eurozone's Fundamental Flaws

http://www.dailyfinance.com/story/the-greek-debt-crisis-exposes-the-eurozones-fundamental-flaw/19380629/
By CHARLES HUGH SMITH
Posted 10:15 AM 03/03/10 Economy, Currency

Though the 16-nation eurozone sensed relief on Wednesday as Greece announced new austerity measures to reduce its spectacularly unsustainable budget deficit, observers who peek under the eurozone's hood are less than reassured by what they find. Beneath the celebration of Greece's "rescue" lie structural imbalances -- fundamental asymmetries that imperil the euro, the joint currency that has been the centerpiece of European unity since its introduction in 1999.

The key imbalance is between export powerhouse Germany, which generates huge trade surpluses, and its trading partners, which run large trade and budget deficits, particularly Portugal, Italy, Ireland, Greece and Spain.

Those outside of Europe may be surprised to learn that Germany's exports are roughly equal to those of China ($1.2 trillion), even though Germany's population of 82 million is a mere 6% of China's 1.3 billion. Germany and China are the world's top exporters, while the U.S. trails as a distant third.

Dependent on Exports for Growth

Germany's emphasis on exports places it in the so-called mercantilist camp, countries that depend heavily on exports for their growth and profits. Other (nonoil-exporting) nations that routinely generate large trade surpluses include China, Japan, Germany, Taiwan and the Netherlands.

While Germany's exports rose an astonishing 65% from 2000 to 2008, its domestic demand flatlined near zero. Without strong export growth, Germany's economy would have been at a standstill. The Netherlands is also a big exporter (trade surplus of $33 billion) even though its population is relatively tiny, at only 16 million.

The "consumer" countries, on the other hand, run large current-account (trade) deficits and large government deficits. Italy, for instance, has a $55 billion trade deficit and a budget deficit of about $110 billion. Total public debt is a whopping 115.2% of GDP.

Spain, with about half the population of Germany, has a $69 billion annual trade deficit and a staggering $151 billion budget deficit. Fully 23% of the government's budget is borrowed.

Subtle but Devastating Asymmetries

Although the euro was supposed to create efficiencies by removing the costs of multiple currencies, it has had a subtly pernicious disregard for the underlying efficiencies of each eurozone economy.

Though German wages are generous, the German government, industry and labor unions have kept a lid on production costs even as exports leaped. As a result, the cost of labor per unit of output -- the wages required to produce a widget -- rose a mere 5.8% in Germany in the 2000-09 period, while equivalent labor costs in Ireland, Greece, Spain and Italy rose by roughly 30%.

The consequences of these asymmetries in productivity, debt and deficit spending within the eurozone are subtle. In effect, the euro gave mercantilist, efficient Germany a structural competitive advantage by locking the importing nations into a currency that makes German goods cheaper than the importers' domestically produced goods.

Put another way: By holding down production costs and becoming more efficient than its eurozone neighbors, Germany engineered a de facto "devaluation" within the eurozone by lowering the labor-per-unit costs of its goods.

A Derailed Corrective Mechanism

The euro has another deceptively harmful consequence: The currency's overall strength enables debtor nations to rapidly expand their borrowing at low rates of interest. In effect, the euro masks the internal weaknesses of debtor nations running unsustainable deficits and those whose economies had become precariously dependent on the housing bubble (Ireland and Spain) for growth and taxes.

Prior to the euro, whenever overconsumption and overborrowing began hindering an import-dependent "consumer" economy, the imbalance was corrected by an adjustment in the value of the nation's currency. This currency devaluation would restore the supply-demand and credit-debt balances between mercantilist and consumer nations.

Absent the euro today, the Greek drachma would fall in value versus the German mark, effectively raising the cost of German goods to Greeks, who would then buy fewer German products. Greece's trade deficit would shrink, and lenders would demand higher rates for Greek government bonds, effectively pressuring the government to reduce its borrowing and deficit spending.

But now, with all 16 nations locked into a single currency, devaluing currencies to enable a new equilibrium is impossible. And it leaves Germany facing with the unenviable task of bailing out its "customer nations" -- the same ones that exploited the euro's strength to overborrow and overconsume. On the other side, residents of Greece, Italy, Spain, Portugal and Ireland now face the unenviable effects of government benefit cuts aimed at realigning budgets with the productivity of the underlying national economy.

While the media has reported the Greek austerity plan and EU promises of assistance as a "fix," it's clear that the existing deep structural imbalances cannot be resolved with such Band-Aids.

The diagram below outlines this structural dynamic: Either Germany and its export-surplus neighbors continue bailing out the eurozone's importer/debtor consumer nations, or eventually the weaker nations will default or slide into insolvency.




Germany helped enable the overborrowing of its profligate neighbors by buying their government bonds. According to BusinessWeek, German banks are on the hook for almost $250 billion in the troubled eurozone nations' bonds.

Now a vicious conundrum has emerged: If Germany lets its weaker neighbors default on their sovereign debt, the euro will be harmed, and German exports within Europe will slide. But if Germany becomes the "lender of last resort," then its taxpayers end up footing the bill.

If public and private debt in the troubled nations keeps rising at current rates, it's possible that even mighty Germany may be unable (or unwilling) to fund an essentially endless bailout. That would create pressure within both Germany and the debtor nations to jettison the single currency as a good idea in theory, but ultimately unworkable in a 16-nation bloc as diverse as the eurozone.

瘫痪的帝国

http://www.sina.com.cn 2010年03月05日 22:59 经济观察报
http://finance.sina.com.cn/stock/usstock/comment/20100305/22597510792.shtml
　　大卫·伊格内休斯

　　美国《华盛顿邮报》专栏作家曾任《国际先驱导报》主编

　　2月底，奥巴马总统正在主持医疗改革高峰会议，也是在努力修复一个四分五裂的政治体系，而同一时间在国会也发生了一个平静的事件，那是对一个历史时刻的纪念，在那个时刻，政治意志与理想主义的合力使无数民众获得了解放。

　　国会的这次会议是为了纪念捷克总统哈维尔20年前在两院联席会议上的一次演讲。在演讲中，哈维尔称颂了捷克重新获得的自由，以及其他原先受束缚的东欧国家从苏联囚笼中的解放。

　　哈维尔的演讲十分精彩，其中最出彩的一个论点也许是，政治命运并不像苏联的马克思主义者所宣称的那样是完全由物质力量决定的，而是由民众和思想决定的。该演讲的核心是这么一句话：“这个人类世界的救赎之路不在别处，正是在人类的心中，在人类反思的力量之中，在人类的慈善之中，在人类的责任之中。”

　　我对柏林墙做过一定的研究，这面墙的历史提醒我们，政治生命并不是不可动摇的。在我们这个世界上，帝国，不论是良善还是邪恶的帝国，总是会兴起，也总是会衰落，这主要取决于它们的政治体制是否有足够的力量和弹性来解决各种问题。

　　而发生的一些事情，不免让我对美国政治的健康性产生了怀疑。用能不能解决问题这个简单的标准来看，这个政治制度已陷于瘫痪。当前最能说明这种瘫痪的事件就是，奥巴马费尽九牛二虎之力，也无法让医疗改革法案获得通过。但这种瘫痪不只存在于当下，小布什政府当年在试图通过一项合理的、明智的应对非法移民的法案时，也遇到了同样的困境。在党派争斗和特殊利益集团中饱私囊的旋风之中，挽救美国政治体系的努力似乎失去了方向。

　　“历史已经加速了，”哈维尔在那篇演讲中说。这句话直到今天仍是对的，但历史的加速并不意味着历史是前进的。政治可能出现正向的加速，也可能出现反向的加速。

　　哈佛大学的历史学家弗格森在最新的一期《外交政策》杂志上发表了一篇很有力的论文，其主题正是政治体制的加速衰落。他的观点是，政治帝国是一种复杂的、需要适应环境的制度，一点小小的变化也会对它产生极其不同的影响。考察一下罗马帝国的兴衰史，可以发现，那是一个漫长而缓慢的过程，可以说是千里之堤，溃于蚁穴。

　　但弗格森认为，事实上帝国的崩溃可能是突然的、疾风暴雨式的。例如，罗马帝国的最终崩溃“仅仅经历了一代人的时间”；中国明王朝的瓦解“只用了十年多一点的时间”；在戈尔巴乔夫带着改革承诺上台之后不到五年，苏联就消亡了。

　　当然，弗格森援引这些历史事例，旨在为美国提供借鉴。他在该文的副标题中发出了阴郁的警告——“当美利坚帝国消亡时，它会消亡地很快。”

　　我听到越来越多的人说，美国的政治体制已经瘫痪。贝赫(EvanBayh)参议员在宣布放弃竞选连任时是这么说的。麦凯恩参议员长期试图推动竞选筹款制度改革却始终不能如愿，他也经常这么说。奥巴马总统也几乎每周都要说大致是这个意思的话。现在民主党人和共和党人势不两立，但在这一点上却似乎保持了一致。

　　但是，这是一个所有人都无法解决的问题。在过去的三十年里，美国的保守派和自由派此起彼伏，经历了几个循环，但我认为，在这些循环中有一个持续性的趋势，那就是不管谁控制国会和白宫，美国的政治体制日益变得笨重、运转不畅。

　　金融家巴菲特常说，把美国朝坏的方向估计，通常是不对的，因为美国有灵活的经济和适应性强的政治制度。在历史上美国的制度似乎瘫痪过几次，一次是在南北战争前夕，一次是在胡佛总统任内，一次是在卡特总统任内，但美国都平安度过了这些危机，并再接再厉，实现了空前的繁荣。

　　哈维尔认为美国有这样一个特质：“像其他国家一样，你们面临的问题纷繁复杂，多如牛毛。但你们有一个伟大的优点：在200多年的时间里，你们坚持不懈地追求民主，从未中断。”

　　但优良的制度并不保障最终的成功。如果失去了应对问题的能力，好的国家也会走上衰落之路。

　　这次峰会奥巴马试了一种新方法来打破僵局——他将两党成员召集在一起，共同召开圆桌会议。他是一位优秀的主持人和调停者，但惯性的力量依然很强大。

　　(本文由《华盛顿邮报》提供中文版权。赵信/译)

Why China Can't Cool Its Overheated Real Estate Boom

http://www.dailyfinance.com/story/real-estate/why-china-cant-cool-its-overheated-real-estate-boom/19371786/
By CHARLES HUGH SMITH
Posted 8:00 AM 02/27/10 Economy, Real Estate, Currency

Even among Western analysts who live and work in China, the major role played by municipal governments in fueling China's increasingly speculative real estate boom is underappreciated. The actions of those local authorities are at the heart of China's property bubble, and they explain why the central government's attempts to cool lending and construction are failing.

China's central government has attempted to douse the speculative flames of its real estate bubble -- prices rose 9.5% in January alone -- by calling on banks to curb real estate lending and by increasing the level of reserves banks must maintain. But those moves are offset by the incentives local governments have to put money into real estate speculation.

The key difference between China's current real estate bubble and the U.S. bubble that popped in 2007 is this: In the U.S., it was individuals and lenders who made overleveraged, speculative bets via subprime mortgages. In China, explained Northwestern University researcher Victor Shih to NPR, the leveraged debt fueling the speculation comes from local governments, which have borrowed trillions of dollars worth of funds from China's banking system to develop real estate projects in their jurisdictions.

Shih has found that almost 50% of the Shanghai government's revenues come from land sales, and local governments have come to rely on this income.

"Local governments now are forming their own real estate developers and would actually buy land from themselves. As this becomes more common -- and it is becoming very, very common -- then local governments have a high stake in maintaining and increasing the value of real estate in their own jurisdiction," Shih observed.

Unsurprisingly, these incentives to boost land values have led to sky-high prices. The right to develop a plot of land in downtown Shanghai was recently purchased for a record $1.35 billion.

Beijing's Own Policies Undermine Its Fiscal Goals

The incentives to local governments start with targets set by the central government. Respected analyst Andy Xie, formerly of Morgan Stanley, observes that local government performance in China is measured by GDP and fiscal revenue -- and both of those numbers can be quickly boosted by real estate development. This makes pouring municipal funds into development a "win-win" for local leaders, even if there's no consumer or business demand for the new buildings.

Xie says this has led to a politically driven bubble, supported by local governments' need to meet the central government's growth targets.

The dependence of local governments on development fees and skyrocketing land values is also fueling a "moral hazard" dilemma. Speculators sense that the government will never let values fall, which encourages further reckless speculation.

In Terms of Real Growth, the "Boom" Is a Bust

Paradoxically, this channeling of China's capital into real estate development is hurting the country's long-term prospects by diverting the capital from other more productive uses. Ultimately, Xie says, this decreases capital efficiency and thus lowers domestic consumption. Though China has been trying to promote domestic consumption for a decade, private consumption as a percentage of GDP has declined every year.

This overreliance on real estate development also threatens the nation's financial stability by increasing debt levels and by relying on overvalued land as collateral. And it creates another systemic risk: Because property prices have increased faster than middle-class income, many otherwise-prosperous households have been priced out of the housing market. This fosters resentment as hard-working people see a handful of local officials and developers becoming wealthy from a bubble that has left housing unaffordable for the vast majority of wage earners.

Moreover, as the white-hot property market creates winners and losers based solely on speculation and political influence, other determinants of income such as education and experience have been marginalized: Ordinary people feel their own efforts won't bear fruit because the system appears to reward only speculators and insiders.

A Feedback Loop of Ever-Inflating Values

All land in China remains government-owned; developers get only leases. But while ownership is clearly in the hands of the state, which level of government is authorized to grant a lease on a given parcel can be unclear. As a result, leases may be negotiated at the local level and essentially rubber-stamped without much oversight by higher-level agencies.

This ambiguity gives local authorities leeway to negotiate leases with companies they partly own and lets them transfer the land at inflated valuations.

Since local governments generate revenues from transfer fees when they lease land to developers, this feeds two bubbles: First, local governments inflate the land prices in order to increase the transfer fees they collect. Then, those ever-inflating values encourage individuals to try to get rich quick by speculating on ever-rising housing prices.

Local governments don't just sell land leases to developers, they also invest directly in developers. That creates additional "one hand washes the other" incentives to play fast and loose with loans and land valuations.

If You Build It, Nobody Will Come

According to Charlene Chu, an analyst with Fitch Ratings in Beijing, industrial loans made to state-owned companies have been funneled into speculative real estate. The net result is nobody knows exactly how much "hot money" from state-owned companies has flowed into real estate development projects.

What is known is that dozens of skyscrapers sit completely empty: By at least one count, well over 60 such towers dot Beijing alone, while some 13 million more square feet of commercial space will enter the Beijing market this year.

But as long as the incentives to drive land prices higher and to build empty skyscrapers remain in place, it's difficult to see how Beijing's tweaking of bank reserves can do much to deflate the rampant borrowing and speculation. The widespread belief that "the government will never let prices fall" will continue to create a moral hazard and add fuel to the speculative fires.

Given China's growing role in the world's economy, this structural imbalance in its property and development markets will have global consequences. If Beijing doesn't establish better control of land deals and create new, healthier incentives for local governments, then the inevitable popping of the Chinese real estate bubble will simply set up another cycle of unproductive investment and indebtedness.