“獵象人”方風雷撼動私募業經營模式

http://news.sina.com 2009年07月07日 16:36 北京新浪網

　　華爾街日報

　　方風雷曾幫助高盛集團建立了中國證券業務，現在正憑藉自己規模達25億美元的私募股權公司進行大手筆投資，動搖著中國私募股權業的傳統經營模式。在方風雷的最新一樁交易中，他與中國國有企業中國糧油食品進出口(集團)有限公司攜手，向乳品生産商中國蒙牛乳業有限公司投資約7.8億美元，收購了後者20%的股權。

　　在中國，投資銀行家是“獵象人”，他們專門瞄凖那些想要進行首次公開募股(IPO)交易或跨國併購交易的大型國有企業，這些企業此類交易的規模動輒數十億美元。

　　而私募股權公司在中國的經營路線卻與此不同。它們喜歡向更敏捷的“老鼠”提供資金，即那些規模小、發展迅速、有巨大增長潛力的私營企業。私募股權公司向這些小企業的注資規模一般不大，小到只有2500萬美元，卻希望獲得巨大回報。大型收購基金一直難以在中國達成巨額交易，因為中國政府不願讓本國企業的控股權落入外國人之手。

　　這種局面直到方風雷與他在高盛時的同事王忠信進入私募股權業才開始改變。這兩人用開展投資銀行業務的方式來做私募股權交易。在中國大型國有銀行中國銀行和中國建設銀行的海外戰略投資者蘇格蘭皇家銀行和美國銀行為籌集資金而出售這兩家中資銀行的股份時，方風雷與王忠信抓住機會入股了中行和建行。

　　大多數私募股權基金可能對這類交易並不感興趣，因為它們對入股公司不會有什麼影響力，而且所投資的公司已經上市了。但方風雷的私募股權公司厚朴基金卻在這一領域展開了耕耘，參與人員運用自己在投行領域的關係和投行業務技巧，將中國一些國有企業和新加坡的淡馬錫控股捏合成一個財團，一舉從美國銀行接手了價值73億美元的建行股份。這筆股權轉讓交易的雙方都未聘請顧問，因為厚朴基金的王忠信在交易中扮演了中間人角色。王忠信曾是高盛亞洲投資銀行團隊的聯席負責人。從目前情況看，入股中行和建行的這兩筆交易都非常成功，因為全球銀行類股都已從今年早些時候的低點反彈。

　　在入股蒙牛乳業的這樁交易中，方風雷與中糧，這一大象級別的投行客戶所建立的長期業務關係意味著，他有可能從上市公司蒙牛乳業接手一部分股份，蒙牛因去年的乳品醜聞而遭受重創。蒙牛乳業曾經是一只“老鼠”：2002年時，摩根士丹利和其他兩家投資者僅出資2600萬美元就獲得了蒙牛32%的股份。而現在，市值近40億美元的蒙牛已經變成了一頭大象。

　　所有這些都意味著，與淡馬錫和高盛結成有限合作伙伴的厚朴基金，正以比中國大多數私募股權基金更快的速度在使用資金。雖然它做成的這些交易目前看上去不錯，但情況究竟怎樣顯然還要看厚朴基金的投資回報率。不過，到目前為止厚朴基金在“獵象”方面已經做得相當成功。