平安金控挑战监管

本文见《财经》杂志 2009年第13期 出版日期2009年06月22日 　

《财经》记者 陈慧颖

平安金控挑战监管
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　　拥有了深发展这一全国性银行牌照，中国平安集团（上海交易所代码：601318，香港交易所代码：02318，下称中国平安），才事实上成为了国内第一家真正意义上的金融控股集团。

　　在此之前，中国平安已经拥有了保险、银行、信托、证券、资产管理、企业年金等多种金融牌照，2008年底的总资产达7000多亿元，但保险业务对集团的贡献始终占70％以上。现在总资产达5000亿元左右的深发展如果被纳入平安麾下，银行业务对平安集团的贡献将显著上升。

　　与中信集团、光大集团、汇金公司等具有金融控股性质的大集团相比，平安的金融控股框架更具实务操作性。前者多以股权为纽带，多数并未在业务层面进行整合；平安则一直致力于对旗下业务的前后台整合，而银行在此之前一直是平安最欠缺也寄望最高的一块业务。

　　尽管一直打着“分业经营，整体上市”的旗号，但随着深发展的收购，平安的金融控股实践已经走到了综合经营的最前沿，也走到了所有监管者之前。事实上，作为控股公司的“平安保险集团公司”甚至并不是一家金融公司。在当前分业监管的格局下，监管机构如何去即时把握在不同部类金融机构中流动的风险，仍然未有成例可循。平安与深发展的联姻，势将挑战并推动中国的金融监管实践。

金融控股梦

　　1988年，平安保险公司在深圳蛇口成立，初期只开办财产保险业务。1993年，深圳平安人寿保险公司成立。

　　从1995年起，中国平安正式启动建立金融控股架构的计划，聘请麦肯锡研究方案，1997年向国务院正式呈交报告。主要观点是：金控模式符合中国《保险法》关于产、寿险分业经营的要求，子公司独立经营、自负盈亏，各子公司都是独立法人；金控模式有利资源优化配置、降低经营成本；通过集团协助监管部门的双重监管方式，有利于政府监管部门实施监管；子公司独立经营，相互之间建立防火墙，杜绝不正当关联交易，有利于防范风险。

　　至今，中国平安仍在上述框架里运筹其金融控股蓝图。

　　1995年和1996年，中国平安信托与中国平安证券分别成立。为保有证券牌照，中国平安付出了几年未能新设分支机构的代价；此后，平安开始通过信托平台试水保险资金运用前沿领域；为获得银行牌照，中国平安几番发动并购交易，历经福建亚洲银行、深圳市商业银行、广东发展银行数役，此次与深发展达成意向，终偿夙愿。

　　2003年，中国平安获得国务院批准成立金控集团，并获得“集团控股，分业经营、分业监管、整体上市”16字的批示。

　　2004年，中国平安实现集团整体海外上市，集团对子公司的绝对控股确保了控制力，从结构上给不同金融业务提供了协同作战的可能性。而集团上市更是应当时监管部门的要求做出的决定。“监管者提出整体上市透明度高，要能够从最上面把盖子揭开给投资者看，不能让子公司去上市，像个抽水机一样向从市场上不停地抽水。”中国平安有关负责人回忆说。

　　“中国平安的客户平均年龄40岁以下，他们的财富还在增长，有各种各样的金融需求。这是我们做综合金融的基础。”中国平安集团总经理张子欣对《财经》记者解释说。

保险做银行？

　　2007年，中国平安完成A股上市。此时，在平安的战略规划中，就一直强调保险、银行、资产管理三驾马车应并驾而驱。保险和资产管理一直是平安的题中之义，而银行方面却一直少有建树。

　　中国平安分别于2003年和2006年收购了福建亚洲银行和深商行，将两家银行合并为现在的平安银行。至今，平安银行整合成败外界仍存争议，但平安银行的财务数据因新资本的注入而有明显好转。将2008年与两年前相比，平安银行总资产增长70.4％，净利润增长20倍，不良资产率下降92％至0.54％。

　　最能够体现银保协同效应的是平安信用卡业务。仅两年，其发卡突破200万张，实现同业最高增长率，且活卡率、卡均消费等质量指数也居同行前列。这其中有一半以上的发卡量是通过保险业务员的推荐完成的。

　　“根据监管规则，我们可以推荐信用卡。” 中国平安常务副总经理兼首席保险业务执行官梁家驹说，“寿险销售员愿意做，是因为寿险保单推销难度太大了，信用卡、车险都是很好的敲门砖。”

　　中国平安2008年年报显示，中国平安交叉销售贡献度逐步加大，特别是银行新增信用卡的50.5％、产险业务保费收入的14.3％、企业年金投资管理业务新增规模的14.9％均来自交叉销售。

　　交叉并不止于销售前台。上海张江的中国平安后援中心，被认为是平安整合旗下资源的利器。目前这一中心已经独立成为子公司，通过与其他子公司签订合同承接业务。张江后援中心将工厂流水线的标准作业引进到金融企业，提供呼叫中心、资料录入等方面的业务支持。

　　保险对银行的支持也早在计划之中。“我们可以为银行贡献中国平安的体制和机制，以及中国平安4000万的个人保险客户和200多万的公司保险客户的资源。”张子欣说，“中国平安最大的优势是客户群，而不仅是销售队伍。”

　　中国平安首席金融业务执行官理查德·杰克逊（Richard Jackson）在6月14日的新闻发布会上明确表示，如果对深发展的收购能够获批，那么中国平安的银行网络对保险客户的覆盖率可以从现在的15.7％一举提高至80％左右，这对中国平安无异于一个飞跃。

　　这种资源整合在降低成本方面固然前景可观，但在业务交叉、产品交叉的风险控制方面在国内却并无前例可寻。正由于此，市场对这宗交易也有着层出不穷的疑问。

　　目前，平安究竟如何整合深发展，还没有详细的方案披露。

监管挑战

　　从平安的实践看，平安下属各类金融公司无论是前台销售还是后台处理上，都有相当高的综合金融特征，或者说是“混业”特征，这就带来一系列监管上的疑问。

　　“中国平安和深发展之间，有些利益冲突是无法回避的。”一位监管机构的人士指出，“举一个最简单的例子，深发展要不要排他性地代理中国平安的保险产品？佣金如何计算？这些问题都构成了利益冲突。”

　　对此，理查德·杰克逊表示，中国平安可以向深发展提供中国平安寿险或者其他产品，另外在信用卡还款、基础设施平台共享等方面也有合作的可能，“这些协议会充分考虑到监管和法律法规的要求，同时对双方在商业上都是合理的”。

　　中国平安入股深发展，只是近年来银行、保险、证券行业相互介入的最新案例。就在不久之前，保监会就四家银行入股保险公司的计划做了批复。目前交通银行入股中保康联、北京银行入股首创安泰方案已经上报国务院，银行入股保险公司呼之欲出。

　　随着中国平安与其他金融机构在混业的道路上突进，中国金融监管也在面对越来越紧迫的挑战。

　　上述监管机构的人士指出，多少顶级金融机构葬身于次贷危机，在这些公司供职的无不是一流的金融人才。“监管不考虑‘一万’，只考虑‘万一’，且不说中国能看懂不同金融业报表的监管人才有多少，就是在各家银行、保险、证券公司做具体工作的人员，也未必真正能理解其中的风险。”

　　“如果一家公司控制风险能力强，公司治理质量高，多拿几项金融牌照不是坏事。” 世界银行东亚太平洋金融发展局首席金融专家王君说，“但要意识到，单一子公司的风险是一回事，现金和风险在不同子公司之间流动，会在控股集团层面形成不同的风险状况，仅仅依靠对子公司的分业监管还不够，必须要在集团层面并表监管。”

　　在美国，目前是由美联储对金融控股集团进行集团层面的风险监控，而在英国，则已经由综合的金融监管当局FSA统一监管。在中国，金融控股的风险由央行金融稳定局负责监控和研究，但实际的监管则仍实行所谓的主监管制度，比如中国平安集团仅由保监会负责监管。

　　显然，对于平安金融控股的诸多创新，目前的监管当局能否看得清、跟得上，仍不容乐观。■