Xstrata公布合并计划寻求英美资源股东支持

本文来源于《财经网》　2009年06月25日 19:33
　
　　【《财经网》北京专稿/实习记者 张雅珺 记者 严江宁】在被英美资源（Anglo American）董事会拒绝后，瑞士斯特拉塔公司（Xstrata）公司6月24日仍公布了向英美资源提出的全股份平等合并（all-share merger of equals）计划，以寻求英美资源股东的支持。

　　Xstrata称，通过两家市值接近公司之间的“平等合并”，所创造的协同效应能带来每年超过10亿美元的税前收益。Xstrata还强调，会继续寻找机会接触英美资源董事会及管理层。

10亿美元协同效应
　　根据Xstrata的提议，成立后的新公司为两公司股东各持股50%，董事会和管理团队将从两公司现有团队中挑选组成，而两家公司的股东可以平等地分享合并后新公司的收益。

　　Xstrata董事会认为，平等合并的方案是基于两家公司在方案提出前的市值决定的。根据两公司在伦敦交易所19日的收市中间价计算，Xstrata市值为197.8亿英镑，英美资源普通股市值为195.4亿英镑。因此，Xstrata和英美资源在新公司的贡献比率分别为50.3%和49.7%。

　　此外，合并后的新公司规模和带来的协同效应也在计划书中反复被强调。

　　在Xstrata公司行政总裁Mick Davis 6月17日写给英美资源行政总裁的信中，Davis表示，“合并后的新公司会大大缩小我们与规模更大的竞争者之间的距离……得益于形势渐佳后的收益反弹，新公司将会成为英国富时指数（FTSE）100家公司中第八大公司，还会和三大矿业企业（淡水河谷、力拓、必和必拓）实力相当。”

　　根据本周三（6月24日）的收盘价，英美资源的总市值已升至239亿英镑，Xstrata为197亿英镑，两公司合并后市值逾430亿美元，超过全球第三大矿业公司力拓（Rio Tinto）389亿英镑的市值，小于矿业企业必和必拓（BHP Billiton）776亿英镑的市值。

　　公告显示，合并后新公司的动力煤（thermal coal）出口量，锌、铜和钻石产量均位居世界第一。值得注意的是，新公司铁矿石生产能力将排在淡水河谷、力拓、必和必拓之后居世界第四，焦煤出口量也升至排名第四。

　　Mick Davis表示，每年10亿美元协同效应中，4.58亿美元来自对两公司邻近项目的资源优化配置，特别是澳洲和南美的铁矿以及在智利的铜业务；另外合并还带来运输协同效应，产品流和质量的优化，以及对重叠项目的改善和合理配置；2.37亿美元的开支节省来自对双方曾经在煤、铜、白金类金属方面的分工和各自的办事处的更合理的安排；此外，还有3.09亿美元来自对其他业务的流水线化，包括保险、开采、技术及其他合作。

被再次拒绝的可能性仍大
　　6月17日，Xstrata向英美资源董事会提出合并计划，但仅几天后就遭对方拒绝。英美资源董事会认为，Xstrata提出的合并计划“完全不可接受”。

　　英美资源董事会称，与Xstrata合并后，将严重稀释公司在铂金、铁矿石和钻石市场等独特产品领域上的影响，增大公司在镍和锌上的影响。英美资源董事会在特别考虑了两家公司资产的质量和寿命，以及在单个项目上的成长性后，最终拒绝这一合并方案。

　　一位不愿透露姓名的分析人士告诉《财经》记者，英美资源之所以拒绝这一方案，主要是认为这一收购报价缺乏“溢价”，不具备足够的吸引力。

　　分析人士认为，Xstrata此次公布合并方案，目的是让英美资源的股东给董事会施加压力，令其重新考虑合并计划。

　　BMO资本市场的分析师Tony Robson 在一份研究报告中预测，英美资源董事会还会继续拒绝合并提议，而Xstrata也许会用恶意收购来回应。

　　一位在伦敦的外资银行分析师告诉《财经》记者，Xstrata提出的合并方案基本没有溢价，但英美资源需要披露更多信息，来向市场证明公司的前景和价值。“目前英美资源手中仍掌握一些项目，英美资源可能会对这些项目的细节予以披露，从而进一步提升其资产价值，迫使Xstrata加价。”■