“毒资公司”还魂

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21世纪经济报道记者 吴晓鹏 纽约报道 2009-9-2 3:56:38
“毒资五人帮”主导着美国股市近期的行情。

过去数月，花旗集团和美国银行一直是美国市场上交易最活跃的股票，其股价在不到半年时间里上涨均超过5倍。进入8月份后，这个活跃队伍里又迎来了美国金融界的新伙伴：美国国际集团(AIG)，房利美和房地美。

自AIG和房地美上月报出过去两年来首次季度盈利后，它们也成了华尔街的新宠儿。按照8月31日最新收盘价计算，AIG在8月份上涨245%，房利美上涨233%，房地美上涨269%。

而交易量方面透出的信息则更为异常。自8月5日以来，这5家公司的交易量占据纽约证券交易所数千只股票总交易量30%以上，上周一更是达到了43%的份额。

5家公司是本轮金融危机的最大输家，其手中持有的巨量有毒资产损失惨重，经过美国政府一轮又一轮的救助后才得以维生。目前为止，美国政府对它们的注资、贷款和资产担保的救助总金额接近1.5万亿美元，相当于美国GDP的11%。

花旗和美国银行驻纽约的一些交易员认为，这两家银行目前已渐渐稳定下来，未来应该有能力偿还政府救助资金。但AIG与两房依然如同“行尸走肉”，美国纳税人的投资还很难看到收回的可能性。

花旗与美国银行：高管回购 鲍尔森空翻多

花旗和美国银行的高管们也用实际行动来表达对自己公司的信心。

8月5日，花旗银行北美首席执行官Eugene Mcquade购入100万股花旗股票，价格为每股3.85美元。一周后，刚刚上任的美国银行全球财富与投资管理主管Sallie Krawcheck以每股15.97美元购入了100万美元的美国银行股票。在加入美国银行前，Krawcheck是花旗集团的首席财务官。

花旗集团另类投资部门副总裁管大鹏说，公司高管卖出自家股票可能有很多原因，但如果买入的话，只有一个原因，他们认为价格会上涨。

与此同时，市场上传来亿万富翁投资者约翰·鲍尔森(John Paulson)买入美国银行和花旗的消息，也刺激两家公司股价大幅上涨。

过去两年间，鲍尔森因做空次贷和各家银行而成为全球金融危机的最大赢家。鲍尔森基金管理资产从2007年6月1日的125亿美元，上升到2008年11月的360亿美元。鲍尔森个人在2007年和2008年共盈利57亿美元，在全球对冲基金经理中排名第一。索罗斯在同一时期的盈利是40亿美元，排名第三。

8月13日，鲍尔森基金在向美国监管部门提交的一份信息披露中表示，该对冲基金在今年第二季度购入了1.68亿股美国银行股份。按照MSN Money数据，鲍尔森共拥有美国银行2%的股份，为该公司第六大股东。按照美国银行最新收盘价17.6美元计算，这笔投资目前金额为30亿美元。

两周后，《纽约邮报》援引未具名消息源称，鲍尔森最近几周买入了花旗2%的流通股(因并未达到5%的披露门槛，并不需要进行信息披露)。据说鲍尔森认为，花旗股价被低估了，应该能够上涨到其账面价值，每股5-7美元。

纽约一家股票型对冲基金经理杰伊·崔西(Jay Tracey)告诉本报记者，尽管没有信息披露证明这一消息属实，但鲍尔森买入花旗的消息应该是可靠的。除了美国银行外，鲍尔森在今年二季度还买入了高盛、摩根大通等多家金融机构的股票。

高盛上周发布了关于对冲基金动向的深度报告，称对冲基金二季度持有金融股票比例比一季度上升了55%，至700亿美元。其中，美国银行是最受欢迎的股票，持有该股的对冲基金数量翻番。

“看看持有金融股的人里有多少对冲基金大人物，你会感到震惊。”崔西说。

不过经过了近期的大幅上涨，市场又开始变得谨慎了。花旗集团债券部门一位交易员告诉本报记者，他们内部交流都认为公司的股价最近可能会有所调整，但长期来看，股价遭受重创的这几家银行会随着经济的稳定而回升。

《巴伦周刊》在一个月前花旗还处于每股2.75美元的时候推荐投资者买入，称该股在明年能回升至每股4美元。但当花旗随后迅速上升至每股5.23美元后，8月31日出版的最新一期《巴伦周刊》建议投资者获利了结。花旗8月31日当天下跌4.4%至每股5美元。

AIG和两房的“投机狂潮”：交易量上升百倍

《巴伦周刊》还直截了当指出，AIG目前估价过高，该公司在出售人寿保险部门、重振财险生意方面都面临着困难，而且偿还政府救助资金的前景依然不明朗。

8月31日当天，AIG结束了连续10天的上涨，下跌10%至每股45美元。而在一个月前，每20股并为1股的AIG股价一直左13美元左右徘徊。

8月4日，800万股AIG股票换手，这是该公司往日正常情况下一天的交易量。次日，AIG股票交易量迅速上涨到1.3亿股，价格也上升了60%。当天AIG并未发布任何特殊消息，交易员们猜测，该公司两天后发布的第二季度财报或许比预期要好。果然，8月7日发布的财报显示，AIG第二季度实现了18亿美元的利润。

股票交易员安迪·布鲁克斯(Andy Brooks)说，“AIG看起来或许还可以救活，这是它吸引投资者的原因。”

同样的事情也发生在两房身上。

房利美8月4日的交易量为700万股，第二天直接上升至1.2亿股，并在之后继续走高，在8月24日达到8.3亿股，房地美24日交易量则为3.9亿股。在7月底和8月初，两房的单日交易量都只有几百万股。

什么原因让这些股票交易量上百倍于往日平均交易量？

巴克莱股票部门一位交易员说，高频交易是原因之一，目前美国股市大约有超过60%的买卖单都使用高频交易。另外，因为这些股票价格大幅上涨，做空它们的投资者回补仓位，又进一步加剧了股票的升势。

他补充，可以把如此巨量的交易量看作是“投机狂潮”，与花旗和美国银行相比，AIG以及两房的问题并没有太大的好转，市场上多数人依然认为后三家公司资不抵债，股票价格一文不值。

三家公司中，AIG的情况稍好，但它的“信用利差”依然停留在一个预示着违约风险的水平。AIG手中持有的庞大的信用违约掉期(CDS)未来依然有巨亏的可能。

两房的情况则更加糟糕。两房约2300亿美元有毒资产中，已亏损约900亿美元。两家公司还相互担保了4.8万亿美元的抵押贷款，随着失业率的上升这些贷款违约持续上升，只要很小一部分亏损，足可以让这两家机构倒闭。

美政府将在明年2月决定两房的未来。但资不抵债的缺口如此巨大，重组两房的任何行动都非常艰难。

记者观察

“大者不亡”越变越大

两房在美国政府不断支持下已经越来越大。在新发行和担保的抵押贷款证券业务中，两房从以前50%的份额上升至超过70%。

奥巴马政府在金融监管改革方案中提议，由美联储来担任系统性风险监管机构。美国企业研究所资深研究员彼得·沃里森对此的解读是，政府设立这样的监管机制实际上就是承认和容忍一些金融机构“太大不能倒”。

他在接受本报记者采访时说，政府的改革计划实际上会在各行各业都创造出像房利美和房地美一样的政府支持企业，如保险行业、证券行业、银行控股公司、对冲基金等。这会严重破坏竞争，尤其对小公司不利。

上周美国联邦存款保险公司(FDIC)发布的美国银行业第二季度报告显示，二季度又有111家银行被列入问题银行名单，致使问题银行总数超过400家。

FDIC预计未来还会有更多银行倒闭。而这些倒闭的多数都是无法得到政府支持的小银行。

FDIC主席希拉?拜尔也注意到了“太大不能倒”的企业在政府的支持下越变越大的问题。她上周表示，“太大不能倒是接下来需要修复的最重要的议题。它造成了这场危机，并且因为危机变得越来越严重。”

但沃里森对政府的改革前景并不看好。他说，从AIG和两房身上可以看到政府对美国经济未来的预想，“大公司与政府一起合作，并受到大政府保护和支持的僵化结构依然未变”。