美联储预计经济衰退结束

本文来源于《财经网》　2009年09月03日 10:36

在最新公布的8月公开市场议息会议纪要中，美联储官员对下半年经济恢复增长没有分歧，但对现行刺激计划的退出时机和方式存有异议

　　【《财经网》华盛顿专稿/记者 李增新】在最近的议息会议上，美联储官员对经济形势的判断大为改善，作出“经济衰退正在终结”的结论，但这也使他们对下一步如何维持或淡出“数量型放松”政策产生了分歧。

　　9月2日，美联储公布了8月11日和8月12日举行的公开市场委员会（FOMC）的会议纪要。美联储官员称，数据使他们更有自信地认为，“经济活动下行趋势正在终结，经济将在下半年恢复正增长。”分析人士认为，这比6月会议时提出的“经济正在走出底部”更为乐观。

　　消费支出终于显示走出低谷的迹象，房地产市场正在巩固，制造业逐渐稳定，这些信号均增强了美联储官员的信心。会议纪要称，美国经济下行风险已“显著减弱”。此外，其他国家经济形势好转，还将提振美国出口。

　　不过，美联储官员也意识到，就业市场不景气、房屋和股票价格下跌带来的负财富效应、以及贷款难求，都会在相当长的时间内给消费带来巨大的“顶风”压力，而美国企业投资需求也将因此受到影响。

　　因此，美国经济将以非常缓慢的方式增长。美联储官员认为，明年是否能够提速，还取决于在经济刺激计划效果递减的条件下，私有部门的有效需求能否及时补上公共需求的下降。

　　考虑到经济复苏不稳，预计通胀水平很难在短期内迅速攀升，美联储决定，维持接近于零的基准利率和大部分“数量型放松”工具不变。

　　FOMC在8月的会议上还决定，将美联储购买3000亿美元国债的期限从原定的9月30日延长至10月31日。在这项旨在降低按揭和消费贷款市场利率的刺激工具上，美联储官员分歧不大。

　　但对于包括“定期资产支持证券”（TALF）在内的其他工具，有官员提出将TALF延长至明年。该次会议并未作出改变原定截止日期为今年年底的决定。但在此后的8月17日，美联储宣布，将TALF期限延长至2010年3月31日；对其中的新发行商业按揭贷款支持证券（CMBS），期限延长至明年6月底。

　　对于美联储购买最多1.25万亿美元政府支持企业（GSE）担保的按揭贷款支持证券（MBS），和最多2000亿美元房利美和房地美（下称“两房”）债务，着眼于控制流动性和通胀风险的官员主张停止购买MBS，以实现平稳退出。

　　截至目前，美联储已经购买了7920亿美元MBS，占总额度的63％；购买“两房”债券1186亿美元，达到计划上限的59％。

　　另一些官员提出了相反的意见，称应当扩大购买资产范围至“可调整利率按揭贷款（ARM），以降低ARM贷款与国债的利差。而这一利差一直居高不下，就意味着购房者违约和止赎的风险没有下降。

　　目前，即使是固定期限按揭贷款利率，也开始回升。比如30年期固定按揭贷款利率，已经从4月30日的4.78％回升至8月底的5.14％。在去年11月美联储宣布TALF计划时，该利率曾达到5.97％。

　　这就相当于在过去的四个月中，“数量型放松”的效果已经减弱了三分之一，分析人士称。二季度，美国住房按揭贷款的违约率为9.24％，比一季度上升了12个基点。

　　FOMC会议对两种意见都没有作出相关的决定。但这已经显示，美联储内部在继续刺激和退出之间已现分歧，这也正反映了市场和学界的两种不同意见，分析人士称。

　　亚特兰大联储主席洛克哈特（Dennis Lockhart）在9月2日表示，信用市场已有所改善，但仍然没有恢复正常运转；而通胀目前并不是大多数联储关注的焦点，短期内出现“突涨”（spike）的可能性不大。

　　数据显示，美国7月城市消费者价格指数（CPI-U）经季节调整后与前月持平。但与去年7月相比，当月物价下降了2.1％，为1950年以来的最大单月同比跌幅。

　　美联储目前的打算是在市场状况好转的条件下，机构自主撤出上述“数量型放松”项目，但这种“自然退出”很可能赶不上通胀突涨的速度，卡托研究所高级研究员约翰·诺伯格（John Norberg）对《财经》记者说。“通胀经常是以‘爆发’的形式出现的，而且经验也显示，对通胀的预测几乎从来都是不准的。”■