《财经》记者 张环宇 [09-26 12:23] 共有0条点评
8月耐用品订单意外下跌。如失业率继续上升，美联储可能被迫降息
【《财经网》专稿/记者 张环宇】金融风暴尚未平息，美国实体经济的困扰又再度浮现。 虽然在援助计划推出之前还很难去作出全局性的经济展望，但在欧洲、日本等国家相继表现出萎缩迹象后，在次贷危机的发源地——美国，越来越多的悲观数据也开始昭示前景的黯淡。 美国8月的耐用品订单增幅从7月的0.8%剧烈下降至-4.5%。即使在扣除交通工具项目的影响后，8月新订单仍然下降了3.0%。经济学家们虽然已经预料到了来自交通运输部门，特别是飞机部门订单的剧烈波动，但是，民用飞机订单骤减38.1%不过拉低耐用品订单1.5个百分点。即使扣除这一“随机”因素，数据的跌幅仍然出乎意料。 从数据上看，8月耐用品订单中，除了计算机、通信设备和国防产品的需求依旧保持强劲，其余的产品多数出现疲软迹象，特别是原生金属和机械产品订单分别下降9.3%和6.2%，在众多新订单子项目中跌幅显著。 来自金融业的巨大的不确定性不仅令虚拟经济饱受创伤，更令活跃于实体经济中的企业主管们开始重新衡量和筹划企业运营的方式。在很多时候，虚拟经济往往领先于实体经济的衰退，特别是股市。如果对过往金融危机时候股市的表现加以分析，不难看到一个具有高契合度的周期轨迹。 可以想见，在一个经济下行信号频繁出现的时刻，企业会作出什么反应——收缩信贷、停止扩张计划、控制成本，甚至可能出现那个可怕的词汇——“裁员”。 是的，就是这个令美联储“心惊肉跳”的词汇，世界上所有央行的梦魇。从某种意义上说，失业率和通胀率如同天平的两端，一直在考验着央行决策者保持平衡的能力。
如果是面对的是低增长低通胀或者是高增长高通胀的情况，美联储的货币政策也许不会陷入这么尴尬的境地，但对于低增长高通胀这种局面，货币政策的作为已经被大大限制住了。 如同我们所看到的那样，虽然援助计划陆续出台，但对于降息的看法，美联储仍然异常坚定。即使在雷曼兄弟破产的紧急关头，美联储仍然未曾动摇其坚定的信心。 就像经济学家西林解释的那样，在通货膨胀的情况下，抽紧银根如同拉紧绳子，作用显著；而在通缩情况下，放松银根如同推绳子，不显作用力。 油价在危机中不断反复，美元稍现贬值迹象，油价即刻获得坚定的支撑。这也是美联储不得不将视线牢牢盯住个人消费支出价格指数上的关键。与此同时，失业率虽然屡创新高，但与上次危机中的程度比起来，其力度仍不足以引起天平的倾斜。 就像持续领取失业救济人口数据所透露的信息一样，也许用不了多久，在月度的失业数据上，我们又将看到一个令人惊讶的数字——这只是时间的问题而已。而如果这一猜想成真，那美联储降息也就为时不远了。■
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