“组合对冲基金”博弈筹码

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见习记者 庄燕 北京报道 2009-8-28 2:46:34
Simon Bayles是一家组合对冲基金——英国蓝橡控股的首席投资官、组合基金负责人。他正在北京。

在25000只中选择

组合对冲基金是一种对冲基金衍生品，它直接持有对冲基金，数量在10-30只不等，而旗下对冲基金通过持有股票、债券以及其他有价证券，投资获利。Bayles先生旗下两只组合基金各管理着16和17只对冲基金，托管的资产总额达500亿美金。

Bayles向记者打开了他的电脑，首先点开的是Excel文档。Sheet1里面出现了17只对冲基金的名单，之后跟着各自的投资回报、风险指数、方差等用于评估对冲基金表现状况的指数。其中，负收益将会用红色标示，同业比较，甚为工整清晰。随即，他利用程序，生成了这17只组合基金的收益和风险分布图，直观地展示了各只基金的表现情况，为他选择对冲基金，提供关键信息。

Bayles对记者说：“对冲基金的复杂程度并非普通投资者能够了解和把握，因此组合对冲基金经理能够帮助投资者优选对冲基金，提供高质量的财务顾问咨询。”

Bayles的数据库中拥有超过25000只对冲基金。每只对冲基金的注册地、投资策略、投资方向、投资回报等所有信息应有尽有。在采访中，Bayles非常快速地找到了所有亚洲地区的对冲基金。

对于Bayles而言，他每天都要依赖这样的分析工具，对25000只对冲基金进行筛选、分析，才能选择最适合的17只对冲基金，放入自己组合基金的篮子里，模型是非常重要的。

为了有效地监控上万只对冲基金，Bayles雇用了很多分析员，每个人手中都会有一台类似的电脑。Bayles先生向记者展示了一张每个分析员每天必须填写的报告单。这个报告单是针对每一只对冲基金的固定模式。在伦敦、美国、香港的分析员每天必须做的事，就是跟踪各对冲基金，提供最新的投资回报和投资分析。

Bayles表示：“我基本上每天都要收到一叠这样的报告，这没什么。”

Bayles管理的组合对冲基金，按照1%收取管理费，以及10%进行业绩提成。在整个组合基金行业中，业绩提成通常在10%-30%之间，而管理费也在1%-5%之间。这是因为相对于国际上大型的组合对冲基金，Bayles先生旗下两只组合对冲基金规模较小。

依托对冲基金生存

这些，远远不够。记者不认为看看电脑就能当好对冲基金的操盘人。Bayles也承认，数据分析并不是他的主要工作。

“我主要是找每个对冲基金经理谈话。我一定要坐在对方的办公室里，看清楚他们在做什么，我才能确定，他们是不是在工作；我还要与他们进行谈判，让他们回答我的问题，用我的分析数据去拆穿他们的广告，才能决定是否要值得投资，是否需要进行投资。我如果连他们的办公室都没去过，是不可能投资这家对冲基金的。”Bayles有点得意自己的工作方式。

“如果不让您进门，怎么办？”

“这没有什么关系，欧洲这么多家对冲基金，我可以谈下一家。”Bayles非常自信。

从1996年进入巴克莱资本至今，他在这个行业已经工作了15年，亲历了亚洲金融危机，具有接近12年的另类投资经验。至今，他依然认为从前做交易员的经历，对他今天进行几十家对冲基金的管理，极为重要。

“因为我知道他们是怎么操作的，”Bayles表示，“我有能力让对冲基金能够尽可能的透明化。”

Bayles是一个非常风趣的人，除了紧密的跟踪对冲基金表现情况，他说：“我每半个月都要把旗下管理的对冲基金经理‘拎’出来了解情况。”他的下一个面谈对象是位于香港的一家对冲基金。

Bayles告诉记者，相对于对冲基金，组合对冲基金的好处在于“转身快”。也正是由于对各对冲基金紧密跟踪，才能够支撑组合基金的高回报率。“模型”和“尽职调查”就组成了Bayles所谓的定量分析和定性分析，成为组合基金盈利的关键。

“监护行”的作用

通过直接持有对冲基金，而不持有传统的股票、债券等各种有价证券，组合基金的投资和赎回不受任何监管。Bayles得意地说：“合同是非常简单的事情。”

不受监管的交易，时常就会碰到大鳄。“有时，会接到一个几千亿的客户，但是第二天就要求赎回。”Bayles有些无奈地告诉记者。

Bayles旗下的对冲基金，离岸注册，瑞银是其“监护行”，英文叫做Custodian Bank。该组合基金主要外包瑞银的组合基金投资，担任瑞银的投资顾问，承接瑞银的客户。如果有投资者希望直接投资Bayles旗下的组合基金，只需要与瑞银签订一个简单的合同，由瑞银进行调查，确保资金来源正当。除此以外，投资者还需要在摩根大通建立银行账户，并且通过摩根大通进行操作。

Bayles介绍，一般组合基金都有一个或者两个“监护行”，扮演监护人的角色。而各“监护行”也广泛地参与组合基金的交易，如瑞银旗下就有几只大型的组合基金。

Bayles指出，GOTTEX、高盛、Julies Baer、PERMAL、EIM是目前业内公认，拥有大型组合基金的机构。其中Julie Baer是瑞士一家非常有名的私人银行，8月13日，据路透社报道，Julies Baer雇用瑞银担任财务顾问，帮助其竞投ING亚洲和欧洲私人银行资产。

今年7月，美国参议院银行委员会主席Jack Reed 从立法程序上进行呼吁加强对冲基金的监管，要求经手超过三千万美金财务顾问进行注册。奥巴马有关对冲基金的监管方案，目前正在众议院审理中。