本文来源于《财经网》 2009年08月05日 20:29
【《财经网》北京专稿/记者 霍侃】在公开市场操作利率连续六周上涨、一年期央票重启近一个月后，央行8月5日正式表态称，将继续落实适度宽松的货币政策，并根据国内外经济走势和价格变化，注重运用市场化手段进行动态微调。
对于下一阶段的经济走势和价格变化，央行在《中国货币政策执行报告（2009年第二季度）》指出，当前外部需求依然疲弱，国内经济回升基础还不稳固；在内外部不确定性较大的环境下，未来价格走势尚有不确定性，需求不足仍可能构成价格下行的压力，但受连续大规模注入流动性及经济刺激计划影响，也存在价格上行压力。
在灵活运用货币政策工具方面，央行指出，要合理安排公开市场工具组合、期限结构和操作力度，保持银行体系流动性及货币市场利率水平的合理适度。
上半年，在优化公开市场操作工具组合方面，央行通过搭配28天期和91天期正回购操作，提高银行体系应对短期流动性波动的灵活性；同时，根据货币调控需要，适时恢复三个月期和一年期央行票据发行。
对于近期央行公开市场操作利率上升的原因，央行解释，针对6月下旬新股发行重启以来市场利率波动上升的新情况，公开市场操作增强了利率弹性，有效引导市场预期。
截至8月5日，28天期正回购、91天期正回购和三个月期央行票据操作利率分别较年初上升26个、14个和28个基点；一年期央行票据发行利率自7月9日重启以来累计上升近24个基点。
央行认为，上半年适度宽松的货币政策得到了有效传导，货币信贷总量快速增长，银行体系流动性充裕。
但是，广东金融学院教授陆磊此前接受《财经》记者采访时指出，还需要关注流动性的结构性变化，今年的流动性充裕与以往五年面临的情况完全不同。以往流动性充裕的原因是，外汇占款增加导致基础货币快速增长，但今年是因为货币乘数增加导致广义货币供应量（M2）快速增长，“基础货币的增幅远高于广义货币的情况发生了逆转。”
截至6月末，基础货币余额为12.4万亿元，比年初减少5292亿元，同比增长7.4%，增幅比去年同期大幅下降32.6个百分点；M2余额56.9万亿元，同比增长28.5%，增幅比上年提高11.2个百分点。同时，6月末，货币乘数为4.59，分别比上年同期和第一季度末高0.75和0.32。
随着二季度信贷快速扩张，金融机构超额准备金率明显下降。二季度末，超额准备金率为1.55%，较一季度末下降0.73个百分点，明显低于历史平均水平，且低于2008年二季度末实施紧缩性货币政策时期的水平。6月末，四大国有商业银行的超额准备金率为1.15%，股份制商业银行为0.95%，农村信用社为4.26%。■
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