《投資雋語》上周，糟糕的就業報告顯示今年二月份美國的就業職位減少了６５萬個，失業率上升至８％以上。與此同時，市場再一次被銀行業問題的陰影所籠罩。在這種環境下，上周股市繼續大幅下跌。道瓊斯工業平均指數全周下跌６﹒２％；標普５００指數跌７％；納斯達克綜合指數下滑６﹒１％。金融類股票成為重災區，該行業在上周合共下跌了１７％。
＊家庭儲蓄率正在上升中＊
信貸市場持續不斷的困擾、全球金融系統的問題、金融機構和消費者不斷進行的去槓桿化等，繼續為市場帶來許多風險，幾乎沒有跡象顯示宏觀經濟萎縮正在趨於穩定。在我們看來，我們正處於衰退最艱難的階段。由於需求仍然疲弱而企業還在消化庫存，我們預測美國第一季度的ＧＤＰ將會大幅萎縮。 展望未來，我們認為經濟下滑的速度會在第二季度減緩，ＧＤＰ在２００９年下半年能趨於穩定並在２０１０年恢複正增長（儘管低於趨勢）。我們在之前的評論中提曾到及，我們可以通過觀察家庭儲蓄率來判斷目前的衰退還將持續多久。截至１月份，該指標已經從－１％上升至５％。我們預測儲蓄率將最終上升至約８％，這意味著當前的調整進程已經過半。
＊尚有採取進一步行動的必要＊
對於信貸危機本身，我們已經看到了很多針對這一問題的行動，包括各國央行採取的大規模（全球協調一致的）貨幣寬鬆政策和量化寬鬆政策、巨額財政刺激以及其他旨在穩定銀行系統的政府行動。必須要記住的是，所有這些措施在系統中發揮作用是需要時間的，此外還有採取進一步行動的必要，包括提高金融企業虧損的透明度以及轉移銀行不良資產的進一步措施。
＊市場仍將面臨多重挑戰＊
如果要尋找一線曙光，那就是金融市場在目前環境下的定價要比我們上面描述的還要糟糕。正因如此，一旦數據顯示經濟下滑減緩，那麼市場信心將會得以重建，股市也將迎來抑後的反彈。經濟下滑減緩的迹象包括美國近期通過的財政刺激計劃促進消費者開支增加，信貸市場進一步亡紓緩，最重要的是住房市場出現見底的跡象。我們相信這樣的情況很可能會出現。從技術角度而言，我們還要指出，自去年１０月份的大幅下跌開始，標志每一次明顯市場底部的新低點愈來愈少，這意味著下跌的幅度已經收窄。不管怎樣，我們認為在投資者確信決策者正贏得緊縮和再膨脹的拉鋸戰之前，股市仍將面臨多重挑戰。《貝萊德（香港）有限公司》
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