唯有萧条，方能纠正错误？

巴顿·比格斯/文 仇烨/译 2009-3-4 9:13:14
我并不相信一个更生动的有关经济或股票市场的启示，就在触手可及的地方。但是许多聪明人却相信这点，而我却比几个星期前更加担心。过去几周里，我参加了两个大型的全球投资者会议，很明显，超过半数的与会者都认为奥巴马政府犯下严重错误，刺激经济的措施太少太迟，而且总统的光环正在消退。
自上周晚些时候起，美国、欧洲和日本的信心指数似乎再次表明消费者对经济的前景并不乐观。最权威的经济学家和分析师都预测将会出现一个长远而深入的全球性经济衰退，股市还将下跌20至30个百分点。更有悲观者警告说，此次经济危机最坏的情况堪比大萧条（the Great Depression），最好的情况则与日本“失去的十年”相当（以1991年初“泡沫经济”破灭为转折点，日本经济陷入了长达10余年的经济低迷时期，即所谓“失去的10年”的长期经济萧条阶段）。
以下是他们的观点。
世界各国政府和中央银行正在实施的刺激计划有致命的缺陷。鲁莽、投机的货币和信贷扩张导致了全球性最终需求的崩溃，现在我们正处在一个清理债务的超级恶性循环中。正如Asianomics（一家独立的经济研究公司）的韦卓思(Jim Walker)所说，出了问题就拼命砸钱，支持那些创造了投机的贪婪的银行，这简直是火上浇油，结果是火越烧越旺。韦卓思认为，经济刺激计划只能起到拖延和恶化信贷过度问题的作用，这样大规模的赤字以及鲁莽地扩大货币发行量将会引发恶性通货膨胀，那将是一个更痛苦、更危险的威胁。想想上世纪20年代德国的恶性通胀吧，或者更近一点的有巴西和津巴布韦。他预测了一个持续恶化的通货膨胀，以及长期、深入的全球性经济衰退。
韦卓思是所谓的奥地利学派的经济学家，其创始人为哈耶克（Hayek）、黑格尔（Hegel）及熊彼特（Schumpeter），他们蔑视凯恩斯（Keynes）。奥地利学派认为，只有让世界经济陷入短期但严峻的衰退，有关债务的超级恶性循环才能解决，包括清算债务、让有问题的银行和企业倒闭，当然这会导致失业率飙升，但这一切是为了给新时期的健康发展奠定基础。他们将其称为“创造性破坏”（creative destruction），他们承认局势将会相当紧张痛苦，但这是短期的。只有萧条，才能纠正繁荣时期的种种错误。
乔治·索罗斯（George Soros）指出，金融危机的历史告诉我们，有关当局必须迅速采取行动抑制风险。不作为，就意味着经济危机将会自由发展，最终导致需要花几十年时间才能复原的死亡螺旋，就好像20世纪30年代那样。用这种逻辑看，奥巴马没能迅速及时地将财政刺激注入经济的血液。索罗斯及其他经济学家都认为万亿美元的救市金应用于北方，而不是南方，而且许多资金可能直到2010年或2011年才能到位。
在研究哲学时，索罗斯指出，纵观几千年的各种文明，创造财富通常以两代或者60年为一个周期。财富的不平等必然导致腐败和嫉妒，随之而来的便是严重破坏财富的阶段。最大的创造财富的周期开始于二战之后，即上世纪40年代。他相信2007年这个周期达到了顶峰，而现在世界正处于破坏财富的阶段，且必将十分痛苦。这可不是什么快乐的思想。
至于怎样救助银行系统，许多聪明的分析师认为，我们可以借鉴“瑞典模式”。20世纪90年代初，瑞典拥有大量投机性的房产泡沫。瑞典人迅速采取行动，根据银行的不良资产区分“好坏银行”（good bad bank），致使大批银行倒闭。接着政府将其余的银行国有化，采取了新的管理措施并实施减税。几年后，瑞典的经济复苏，国有银行再次向公众出售，而政府也从中获利。许多人希望财长盖特纳(Timothy Geithner)及财政部能采取这个模式。然而财政部只是在开始时大张旗鼓地吆喝，接着就没啥动静了；盖特纳的声明也显得暧昧不明，无法鼓舞士气。
空头经济学家认为，由于当局的决策错误，大萧条和日本“失去的十年”才会不断深化。胡佛总统（President Hoover）提高了税收；日本央行调高了利率，然后又浪费了几年时间。日本给我们留下的教训是光有财政刺激方案是不够的。对于银行业的救援计划掌控着经济的命脉。问题银行必须国有化，美国和欧洲都应该迅速采取行动，否则我们也将经历 “失去的十年”，而股票市场还将下跌25个百分点。
以上就是空头方案的一部分，这些困扰着投资者，并且使得他们相信即将到来的是新一轮的低迷和萧条。
（文章节选自《新闻周刊》，经过编辑修改。作者Barton Biggs是纽约对冲基金Traxis Partners管理人，被誉为“美国第一投资策略师”。）