《國情誠語》

　Ｇ２０峰會即將舉行，但各國已經借助不同渠道，向英美等國施壓，明顯地，是要趁這個霸主的弱勢，大家洗牌重新建立新秩序。有報道指出，德國方面故意把英國首相白高敦草擬的演詞預早透過傳媒洩露出來，企圖利用輿論壓力，把英美兩國的精心部署打亂，或令英國呼籲全球多用二萬億元的大計泡湯。　　相信類似上述的情況將陸續有來，正因如此，大家重新衡量，究竟近幾個星期的樂觀情緒是否真有理據。隨著美國挽救汽車業的聲明於昨晚（３０日）公開後，大家重新關注樂觀背後，經濟仍然未有起色，而美國不少病入膏肓的產業，結構性的問題可能是「欲救無從」。　　資金再度由流入避難所作用較大的美債和日圓，而港股中，在昨天跌市期間，經過早前幾星期跌勢的公用股，亦展現出其抗跌力，顯示資金並非一面倒看好。
　　　　　　　　　　　　　＊油價先跌後升，考慮趁低吸納＊
　　於此形勢下，不妨參考一下４月份的商品價格歷史走勢，看看是否可以找到一點後向端倪。　　先說最多人留意的油價。原油傾向於在４月開始時下跌，然後一直升至５月中，把握這個趁低吸納的機會，根據過往２６年的情況看，共有２０年如此。值得再次提出的是，由３月至９月的七個月，正是看好原油價格走勢的最好時段。　　推動原油價格向上的季節性因素，部分原因是暫時在英國北部州份，仍然有取暖用油或柴油的需求，然而，煉油設施卻關閉運作，以把生產由取暖用油轉移至無鉛汽油，以應付預期中來自夏季駕車季節的強勁需求。　　至於天然氣方面，價格會在４月中至４月尾造頂，較佳的買入時機是在２月開始入場後，在４月２２日左右離場。
　　　　　　　　　　　　＊缺重大需求配合，金價季節性下跌＊
　　貴金屬方面，金價一般在４月持續季節性下跌，主要是因為稅務相關的拋售壓力。不少投資者為應付交稅，會變賣所持的部分黃金或股票，美股中的以科技股為主的納指股份，更是明顯。此外，一般來說，４月份是需求較弱的月份。供應一方面增加，但無重大需求配合，從歷史走勢看，４月金價多數有向下的壓力。　　至於銀價方面，季節性的利空交易是在２月進場，４月２５日左右撤退。至於銅價，一般而言，現在起至４月尾甚至５月初，都是形成季節性高位的時候。　　穀物方面，大豆在４月份仍有上升空間，既包括種植理由，也因為來自食用及造油的需求維持強勁，而美國存貨下降，新供應仍未準備好，因為南美洲的收割時期剛剛開始。小麥價格則仍然受壓，收割添加了新存貨，供過於求。玉米價格則傾向在４月維持強勢，尤其是４月面對春天凍而濕的天氣，可帶來耕作方面的延遲。此外，４月稅季已過，農夫傾向開始重新專注於生產而非市場營銷方面，在耕地附近開始重新建立存貨。　　其他軟性商品方面，可以考慮對可可建立短倉，由３月開始，直到４月１６日附近。咖啡價格在４月會有季節性的強勢，因為來自哥倫比亞及巴西的收割仍然未到，而南美洲穀物這段日子面對霜凍的威脅。至於糖價在這段時間料持續積弱，因為來自美國東南部和巴西的蔗糖收割令存貨大增也。
　　　　　　　　　　　　　　　＊瑞郎料維持平穩５個月＊
　　肉類方面，直到６月，牛肉皆維持季節性的弱勢，期間可以一直見到價格整固，尤其是對上一個月有大跌的話，更是如此。養牛業界比較專注於在春季的繁殖，而暫時不急於把牲畜拿去出售。　　這一點對價格穩定有一點影響，因為供應與需求維持平衡。　　另一方面，從季節性角度看，豬肉價格在４月將持續堅挺。隨著玉米價格上升增加了餵飼的成本，養豬業界傾向出售存貨，並正準備下一輪繁殖。此外，來自加拿大的供應商，若面對加元對美元升值，將有更大誘因推出更多產品。這些因素均擴大了５月尾的季節性造頂。　　貨幣方面，根據過往歷史，如果在３月對歐元建立了短倉的話，較佳做法是在４月１日前平倉。至於瑞士法郎，季節上看將由３月至８月上旬維持平穩。英鎊方面，比較上算的是在３月建立長倉後持有至４月２２日左右。而３月份建立的日圓短倉則宜在４月３日前平掉。　　當然，若要上述結論成立，必先假設歷史重演，但目前處於跟以往很大分別的年代，只要有多一點量化寬鬆或拯救經濟的消息，匯市的變化可以跟季節性因素或歷史規律相差很遠，故此過往的模式，今天應小心分析運用。《信誠證券資產管理部聯席董事　涂國彬》（ｍａｒｋｔｏ＠ｐｒｕ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）
　　　　　　　　　　　　＊稿件已於上午刊登，此乃重發稿件