为什么买黄金

本文见《财经》杂志 2009年第6期 出版日期2009年03月16日

金融危机使人们重新审视“老式的”保值方式──那些早在纸币问世之前就用来代表金钱的东西
《华尔街日报》记者 格里格瑞·祖克曼（Gregory Zuckerman）/文
图表：大型机构投资者增持黄金
　　大型投资者们，包括一些先前预见到住房和金融领域问题的人，都在买进黄金。他们担心，各国政府向金融重灾区大量注资的举措会给主要货币带来压力。
　　根据基金投资者反映，基金公司伊顿帕克基金管理公司（Eton Park Capital Management LP），格林莱特基金公司（Greenlight Capital Inc.），海曼顾问公司（Hayman Advisors LP）以及保尔森基金公司（Paulson & Co.）等，最近几个月一直在大举增持黄金头寸。根据蓝桥基金公司（Blue Ridge Capital Holdings LLC）和海菲尔德基金管理公司（Highfields Capital Management LP）两家公司披露的年底头寸状况的公开文件，这两家公司近期也在买进黄金。
　　一些此类基金公司已成为SPDR Gold Shares ETF等黄金上市交易基金（ETF）最主要的投资者，它们还在买进黄金期货合约、掉期甚至是实物金条。
　　多年以来，热捧黄金的投资者通常都是短线交易员以及所谓的“黄金虫”——一帮悲观人士，坚信全球经济和市场的支柱或将崩溃，通货膨胀率即将飙升。令一些投资者感到失望的是，尽管出现了近期的金融危机，但黄金投资并没有给他们带来高额收益。
　　对冲基金投资者包括一些收益顶尖的对冲基金，最近正在买进黄金。这意味着他们都深切担忧全球经济的健康状况，以及这些问题是否在逐步得到解决。
　　海曼顾问公司负责人凯欧·巴斯（Kyle Bass）目前正在买入黄金。这家公司曾经做空高风险的次级抵押住房贷款，从中获利良多。巴斯最近对投资者说，人们将重新审视“老式的”保值方式──那些早在纸币问世之前就用来代表金钱的东西。“实际上，投资者已经开始涌入贵金属市场。我们预计这种势头还会持续。”
　　自1971年起，美元就不再由黄金担保，而是由市场对美国政府的信心支撑。尽管对美元心存担忧，一些正在买进黄金的投资者更担心欧洲货币。
　　约翰·保尔森（John Paulson）的同名基金公司曾在2007年做空次级抵押贷款，获利150亿美元，2008年更是获得了更多收益。目前该公司正在增持黄金头寸。据一位知情人士透露，在戴维·埃霍恩（David Einhorn）管理的Greenlight基金投资组合中，黄金是最大比重的投资；他买进黄金上市交易基金以及黄金期货合约。
　　一些买进黄金的投资者预计，随着各国政府大量花钱稳定各自经济，部分国债会出现违约。一些人士说，这种大举支出可能会带来一波通货膨胀，至少最终会是这样，从而有可能推动黄金价格走高。但黄金多头人士说，即便物价不断下跌，出现通货紧缩，也能够支撑黄金；因为黄金通常比较保值。其他人则认为，较之不断下挫的股票、公司债券以及收益率极低的美国国债，黄金是一种更好的替代投资产品。
　　但不同于公司股票或是固定收益投资，黄金并不是一种能带来任何现金流的投资；在全球经济下滑的背景下，黄金相关产品的消费者需求也在下滑。这些因素一直在削弱黄金对许多投资者的吸引力。
　　尽管黄金最近一直表现强劲，一度触及每盎司1000美元。但过去几年的多数时间，金价一直在700美元至1000美元的区间波动。这引发了对金价上行潜力的疑问，尤其是如果股市重振旗鼓的话。当然，如果黄金能在其他大多数投资缩水的时候保值，那么，其本身就能给多头带来回报。■
　　本文由《华尔街日报》提供，未经书面许可不得部分或全文翻印、转载