我所知道的“微软”

缥缈 2009-5-4 13:13:06
1986年3月13日，星期四。微软公司(MSFT)在纳斯达克股票交易所挂牌上市。

微软首发融资额6500万美元，募股发行价21美元，上市首日盘中最高32美元，收盘价为29.90元；涨幅39%。上市保荐人、交易商市场的做市商，均为美国高盛公司。

路演时，微软的询价区间是19－21美元，约占微软股票总量的11%。当年预计收益为1.9亿美元，每股收益6.6美元，发行市盈率3倍。

当时市场认为，按3倍的PE发行股票（股票首发价格订在19美元以上的水平），微软的总市值将达6亿美元，对于一个净资产值几乎为零的公司来说，属于“明显偏高”，呵呵。

微软的上市推介会的主报告的内容，是盖茨本人亲自撰写的。他很风趣地用下面这段话开始：

“比尔·盖茨，生于1955年10月28日。作为公司创始人，他在数学与计算机语言方面，具有极高的天赋。15岁，他就开发出了一种可以取代自动化仪表的芯片计算机，其中的电脑程序能够对西雅图以外各个城镇的交通数据，进行分析及调控。”

当然了，现在所有的人都知道的是，19岁时，盖茨在哈佛大学法律专业本科第二年辍学；并且专心于微软公司的发展。1980年，IBM公司要求盖茨为其新推出的个人电脑提供操作系统和应用软件――DOS系统。除了DOS这个操作系统，微软还向所有的用户提供包括文字处理、表格、档案管理、图表和通讯等能以相对较低的成本进行修改与升级的应用程序。

毫无疑问的是，微软公开发行公众股，是资本市场中一件具有里程碑意义的大事件。

其股价表现为，1986年年底，微软的收盘价为42美元，流通市值从6.5亿美元猛增至13亿美元，总市值120亿美元。1987年3月，微软的股价一举突破90美元；1987年10月19日，华尔街股票崩溃。当天道指跌508点，由2246.74点狂跌到1738.74点，跌幅达22.6%，市值损失5030亿美元；标普（S&P500）期指，12月份合约暴跌80.75点，以201.5点收盘，跌幅达28.6%。但是微软极其抗跌，表现优异。1987年年末，微软股票的流通市值，甚至再创新高，达到29亿美元；远远跑赢大市，名为微软，但走势一点不“软”，令人印象深刻。

期间，高盛在微软的全部交易中，无论买或卖，成交股票比率，始终在“两位数”的比率以上。作为微软股票的保荐人兼做市商，高盛的高成长，与微软的成长，那是“相当同步”的；其在微软这一单一个股中的完美的“交易记录”，密切无间的伙伴关系，至今无人比肩。

2009年4月29日，微软公司股票的收盘价经不断拆分及转配股之后，仍为19.93美元（以52个交易周的股价波动，微软股价期间最高30.53美元，最低14.87美元）；总流通盘89亿股（其中盖茨个人持股占比8.69%）；流通市值1773.70亿元；每股收益1.74美元，市盈率11.47倍；分红比率2.61%；较之当年上市首发时的流通市值，硬性上升比率（连同派息在内）超过30000%；股票做市商40家。 微软自上市之后，一直持有过多的现金，过低的资产。1986年，上市伊始，微软账面现金已经超过1亿美元；1987年10月华尔街大股灾期间，这一数字上升至3亿美元；1995年，微软的账面现金70亿美元；2003年，微软的账面现金434亿美元；2004年，其账面现金达到600亿美元。

（微软公司历年股价（还权对数）。缥缈/图）

微软的主营业务利润率一直很高，现金充裕，却找不到再投资的途径。2004财年，微软一次发放了400亿美元股息（其中现金320亿美元，股票回购80亿美元）。这是人类历史上自有资本市场以来，最大的单笔股息，相当于微软首期融资额0.65亿美元的615倍（当时盖茨本人持有12亿股微软股票，获股息33亿美元）。

目前，微软的现金大多投资于美国国债等低息产品，对于股票，盖茨很少染指。此人与他的忘年之交、股神巴菲特的区别在于，巴菲特理解“客户”愿意使用的东西是好东西，却无法理解“客户”不愿意使用的东西，也有好东西。

微软一度是世界上最大的IT公司，可能现在也是。其股价的巅峰期出现在2000年1月，由于“W2000”的推出，微软的总市值瞬间到达4000亿美元，其中盖茨个人的持股市值约为890亿美元。当时，Google的创始人们都还在大学读书，苹果公司遭遇空前的公司财务困局，季亏损1.5亿美元。