投资者日记
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商品需求已现“曙光”
国家海关总署日前公布的数据显示，3月份我国主要大宗商品的进口量依然维持强劲，大宗商品需求回暖“曙光”已现。海关数据显示，3月份有色金属铜的进口量再次刷新了月度数据的历史新高。国家收储以及废杂原料供应紧张的因素仍使得国内铜市场供求偏紧。期货市场价格也因此表现强劲。此外，我国3月份的大豆进口数据创出历史第二的高位；原油进口量尽管同比下降，但日均进口量仍创出一年以来的新高。
尽管全球宏观经济衰退的威胁仍未有效缓解，但中国近几个月来的精炼铜进口却持续增长，现货市场供应紧张成为其主导因素。巴克莱资本分析师Gayle Berry认为，无论在铜、锌还是铝价方面，上海和伦敦价格的价差仍在扩大。两地铝价的近月价差已经达到创纪录的650美元/吨，铜价差超过1200美元/吨。中国目前的现货升水依然强劲，使得铜进口有利可图。这将使得中国吸收更多的进口铜并反过来推升铜价。据易贸资讯的调查，目前多数进口铜的供应商已将订单签至5月份，部分供应商的订单已签至6月份之后。订单提前签订完毕显示4-5月铜进口将依然维持高位，并可能引起LME铜库存的第二波下降。由于目前亚洲地区的铜库存普遍偏低，未来的库存下降将集中在欧洲地区。
除有色金属的进口情况维持强劲外，农产品的进口增长状况也在持续。数据同时显示，我国农产品进口的主要品种——大豆在3月份的进口量达到386万吨，同比增长66.6%，环比增长18%，并创下历史第二高位。不过多数分析师认为，3月大豆进口量的再度增长，很大程度上依然“得益”于国家对于东北大豆的收储政策。由于收储提高了国内大豆价格，压榨企业从成本考虑转而使用价格较低的进口大豆。美国农业部此前公布的预估数据也预测，本销售年度美国大豆出口将达到创纪录的12.1亿蒲式耳，主要原因是中国的需求强劲。
国家粮油信息中心分析预测处处长曹智表示，中国最大的大豆产区黑龙江从去年10月以来的5个月里，仅向其他省份出售了170万吨大豆，这较前两年300-400万吨的水平锐减。国家粮油信息中心的一份报告指出，受美豆连续两周上涨、后期进口大豆到港成本提高以及国内油粕价格上涨的影响，上周沿海港口进口大豆分销价格涨至3500元人民币/吨以上，但需求却较明显减少。未来几周进口大豆到货量大幅增加，油厂开工率不断提高，国内豆油和豆粕供应量将快速增加，二者价格出现下跌的可能性较大。
商品市场可能出现大震荡
央行数据显示，3月份存在贷款虚增迹象，再加上M2连续4个月涨幅超过20%，这令市场面临的政策调控风险明显增加。一旦宽松的货币环境收紧，游资阶段性撤离将引发商品市场的“地震”。
清明节后的一周，国内期市人气高涨，各品种几乎全线上涨，其中以金属铜代表的工业品表现尤为抢眼。值得注意的是，近期商品上涨虽也与外盘联动，却是以国内表现更加主动，许多品种出现了持续大幅扩仓的局面。通常来说，商品价格和股市波动通常是联动不明显或反向关系，近一阶段国内商品期市与股市联动迹象明显，波动节奏几乎同步，更加突出近阶段资金和人气在商品期市中的作用。
国内新增贷款和货币供给的快速增长提供了充裕流动性环境，造就了很多国内商品走势的“增仓即涨、减仓即跌”波动剧烈的资金市特征。最新出炉的3月份央行数据显示，贷款虚增和M2连续4个月涨幅超过20%，这将引发政策调控预期，央行很可能通过正回购以平滑本年度月度资金供应。近期国内商品买盘多数并非源于下游实体需求方，投机性需求在近一阶段正占据主导，下一阶段央行的货币政策微调措施需密切关注。一旦宽松的货币环境收紧，游资阶段性撤离引发商品期货价格震荡风险也需提防。（王亮亮）
国内商品集体回暖 警惕回吐风险
受多方面因素影响，近期国内商品市场“高歌猛进”，沪铜扛起飙升大旗继续强势领跑，而其他品种也纷纷出现大幅上涨。市场资金参与热情空前高涨，各合约持仓稳步提升。
经济数据强化多头人气
春节后商品价格整体回升，中国市场更是引领商品价格反弹。除前期中国政府收储对价格起到一定支撑外，近期中国一系列经济数据的回暖无疑极大强化了市场的多头人气。海关总署公布3月份我国进出口总值为1620。2亿美元，当月贸易顺差185。6亿美元。其中出口虽然同比仍下降17。1%，但环比增长32。8%，降幅明显收窄。由此也可以看出，在出口退税等政策层面利好因素的扶持下，中国出口状况得到了一定的改善，中国经济表现远好于市场预期。
中国汽车工业协会发布的最新统计也显示，一季度我国汽车总销量达到267。88万辆，环比增幅高达30%以上。在各国经济普遍陷入萧条之际，这样的数据无疑令人振奋。此外，3月份中国制造业采购经理指数达52。4，已经是连续4个月回升。市场人士分析认为，中国经济数据的强劲反弹毫无疑问使市场淡忘了全球经济危机的不利影响，市场投资热情再度回升，这也引发了中国股市与商品市场携手走出中级反弹行情。
综观近期期市，热点不断，市场交投活跃，新一轮价格上涨跃然盘面。相关市场人士表示，近期国际商品市场也开始逐步触底回升，除了铜和大豆继续受到中国进口增长的支持而强势反弹外，原油价格顶住了库存增长的压力，始终坚守在60日均线之上，技术面也显示出较强的反弹要求。与国内相似，国际商品市场近期也显示出和股市较强的联动性，道指数冲破8000点后对整个商品市场带来了巨大的心里提振作用，也使商品市场的流动性有所好转。股市与原油后期的上涨潜力也决定了商品市场的中级反弹行情仍未结束。
新参与资金成重要力量之一
长城伟业资深分析师姚宜兵认为，国内宏观经济层面的改观是国内商品市场大幅回暖的基础。国内股市上涨，直接拉升国内期货市场的多头人气，使其对国内经济面的好转报有更大信心，资金买盘踊跃，各个品种均出现不同程度的上涨。尤其是各农产品远期合约增仓明显，价格上涨幅度较大。姚宜兵表示，外围市场的纷纷走高同样刺激了国内期市的价格回暖。自金融危机爆发以来，全球主要商品期货价格出现创纪录的大幅下跌走势。在各国出台各种经济刺激计划后，全球金融危机的蔓延逐步趋缓。
尤其值得一提的是，近期国内期市新参与资金成为了市场的重要力量。受国际金融风暴的影响，投资氛围的恶化和投资领域的减少，使部分投机资金开始尝试进入期货市场来获取利润，近期各品种持仓的大幅上升就是证明，尤其是金属类品种持仓增加非常明显。资金参与热情的增加，使市场资金面出现相对宽松的局面，市场价格出现上涨也就理所当然。姚宜兵认为，随着期货市场规范发展，市场资金参与程度的增加，国内期货市场势必将成为下一个有效的投资市场，本轮价格上涨的资金试水将成为商品期货市场回暖的重要转折点。期货市场交易品种的增加，市场规范程度的加深，必将带来市场新一轮的跨越式发展。
多头警惕利润回吐风险
虽然目前商品市场多头人气不断凝聚，但一些市场人士对后市仍保持谨慎态度。良运期货研发部经理张如明提醒，在近期商品市场强势表现的过程中，投资者也应该保持一定清醒的头脑。一方面国际经济形势依然不明朗，各国政府的救市计划能否真正终结颓势仍是一个未知数。另一方面中国市场在消化了一些政策性利好措施后能否延续强势增长的势头也令市场关注，毕竟出口订单减少、人民币升值、中小企业融资难以及贸易保护主义等因素都在影响着中国的外贸进出口。
因此，尽管美元长期贬值的预期将决定商品通胀的长期性，但目前阶段经济衰退对商品市场需求的影响并没有完全消失，现在的上涨应仍被定义为中级反弹行情，一旦宏观市场再度出现反复，商品价格仍有再度回探的压力。特别是许多商品累计涨幅已经很大，盘中一旦出现获利回吐，其打压杀伤力会极大。在坚持多头思路的同时应注意逢高减磅，回避由获利回吐引发的恐慌性调整。
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