瑞士信贷：谨慎经营带来回报

本文来源于《财经网》　 2009年04月24日 21:03

第一季度的出色业绩应该归功于瑞士信贷在危机早期所采取的措施
　　【Breakingviews专栏】瑞士信贷证明了在低风险下仍然可以获得回报。这家瑞士集团公布的业绩显示，一季度实现净利润20亿瑞士法郎（即13亿欧元），是市场预期的2倍以上，股权收益率高达令人惊讶的23%。也许这么高的股权收益率不具有持续性，但是由于瑞士信贷最近把长期目标股权收益率降低到18%，仍然较高。一季度出色的业绩给了他们提供了很好的缓冲。
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　　瑞士信贷比对手的业绩更为出色。同为瑞士公司的瑞银现在仍陷于亏损中。由于会计准则对资产的处理进行了调整，摩根士丹利也无法在更低的风险下获得更高的回报，也产生了亏损。并且，瑞士信贷也比危机中表现较好的银行高盛和摩根大通获得更高的利润。
　　更重要的是，瑞士信贷的业绩比美国银行和花旗集团更可靠。瑞士信贷分别从债券的公允价值计价方法和市场波动的降低中获得3.65亿和13亿瑞士法郎。但是，这些一次性获益抵消了瑞士信贷在由商业住房支持的证券中由于信贷减记造成的亏损，这些损失约为17亿瑞士法郎。总体而言，瑞士信贷在投资银行业务中的风险加权资产比去年减少了37%，但瑞士信贷在常规业务上的回报较高。私人银行业务110亿瑞士法郎的净流入和边际利润起了非常重要的作用。而且，高达14.1%的一级资本充足率，似乎表明瑞士信贷将向保守型银行转变。
　　瑞士信贷成功的关键似乎在于资本的灵活运用。在竞争对手纷纷撤退的领域，比如机构经纪业务，瑞士信贷反而获得越来越高的收益。在优级债交易市场中，尽管所占市场份额没有增长，但业绩也是相当出色。
　　第一季度的出色业绩应该归功于瑞士信贷在危机早期所采取的措施。在没有政府的援助，成本也比较高的情况下，瑞士信贷就迅速筹集了巨额的资金，也比同行对手更早大幅减持风险性资产。现在，瑞士信贷的谨慎获得了相应的回报。■