本文来源于《财经网》 2009年04月15日 08:16该行认为传统的“养老金理论”受到挑战，并向中国投资者介绍了公司债机会，以及危机后基金资产管理和风控策略的变化
来自华尔街的诱惑（上）在华尔街的危机和诱惑面前，中国企业应该如何选择呢
纽约梅隆银行（下称纽约梅隆）资产管理部门的高级资产策略师Robert Jaeger 指出，近来市场信心有所恢复，但仍存在不确定性。他表示，危机后，资产管理者对于保存现金的重视上升，传统的“养老金理论”受到挑战。“养老金理论”认为，长期投资者不需要短期流动性，但危机显示，如果没有短期流动性，养老金等将不可能成为有效率的长期投资者，因为其无法在市场恐慌抛售时抓住机会买入，也可能遭遇变现压力被迫低价卖出手上资产，导致损失。
Jaeger认为，即便是主权财富基金，也应该有足够流动资金应付紧急情况，其流动资金保有量规模取决于未来三年左右的净支出需求，可以是资产管理总量的5%或10%，甚至更多。未必都需要现金和银行存款，但需要在紧急状况下可以迅速变现的资产。
Jaeger指出，目前固定收益类尤其是投资级别债券的风险收益比股票有吸引力。债券价格方面，Jaeger认为，政府债券价格因避险需求上升而拉升，企业债价格前期下跌也带来投资机会。随着危机缓和，投资者偏好将从政府债券转向企业债。
Jaeger还指出，本轮危机中，股票作为长期投资工具的价值虽遭到一些怀疑，但是股票仍然是具有高度流动性的资产。尤其在信贷市场冻结时，股市还在交易。
另外，目前许多投资者在关注高风险证券因“流动性不足溢价”产生的机会。但他认为，在流动性不足的情况下，高风险债券存在潜在供应量大的风险。而股市中，流动性不足已经反映在价格里了，因为很多投资者已经迅速抛售。
纽约梅隆旗下量化策略资产管理公司的首席投资官Michael Ho指出，危机带来市场波动性大幅上升。为减轻市场冲击带来的下跌风险，资产管理者需要从被动型管理风险转变为主动型管理。
纽约梅隆下属固定收益类的资产管理公司Standish 执行副总裁Alex Over则认为，债券投资人的工作很大程度是管理下行风险。他强调指出，养老金过去在投资组合中的股权类投资占比过大，固定收益类债券有被压抑的需求。
宏观方面，Over认为，目前市场收缩过程是对此前信用泡沫的纠正，预计经济衰退将会漫长而严峻。
纽约梅隆银行资产管理公司亚太区首席执行官姜治平（David Jiang）表示，该行与西部证券合资设立资产管理公司可望很快获得批准，年中有望正式挂牌。■
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